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开放式基金一周业绩报告
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基金名称 |
3月28日 |
3月29日 |
3月30日 |
3月31日 |
4月1日 |
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东吴嘉禾优势精选基金 |
0.9751 |
0.9726 |
0.9602 |
0.9625 |
0.9873 |
转折点不因过节而出现
上周股指的表现令人关注：一是创6年来新低；二是周五强劲反弹。周五恰好是愚人节，也是第二季度的首个交易日。在上期手记当中，我们认为当前出现技术性反弹的可能性较大。因为没有基本面上的强力支持，任何朦胧利好、市场传言只能验证市场的敏感度而不足以改变股市运行趋势。对于愚人节的礼物，我们会笑纳，但不能确定股市发展的转折点已经出现。
东吴基金在上年末就撰文指出，2005年是中国股市的转折年。股指再创新低，昭示着重大机遇与挑战正在来临。我们从直觉上认为股市已经进入有所作为的阶段，我们借助“三重比较优势”模型的理性分析已经找到一批具有估值优势和竞争优势的股票。这部分股票构成了我们的基本仓位。在近期的弱市当中，我们对它们一是进行波段操作，二是适度调整结构，提高持股集中度。
如果市场传言缺乏后续消息而的支持，那么当前的反弹仅是波动中的小行情。小行情可以有小作为。我们根据市场变化择机而动，适度参与反弹，仓位有所提高。
反弹出现在第二季度的首日，我们将密切关注行情的演变。首先我们将深入分析季报传递出的企业与行业景气变化信号，以此与东吴优势行业和优势企业综合评价模型相印证，以便进行必要的调整；二是关注重大事件的影响，如关于股权分置解决方案的进度和宏观调控的政策取向；三是继续重点关注消费升级行业、瓶颈制约类行业和上市融资的优势企业。
本周上证开盘1205点，收报1224点，上涨1.5%，唯一依靠的是周五反弹的贡献。早期大盘总的基调是政策面相对冷清，新股发行节奏加快，投资者普遍看淡后市。周一大盘继上周考验1200点支撑之后，终于疲态尽显，一举打破业已形成的弱势平衡格局，并击穿前期低点，创下股指五年来的新低，之后尾盘勉强收回1200点上方。周二大盘呈现出抵抗性下跌形态，接着就是此后连续两天的大跌，于周四在触及1165点附近的时间窗口之后由于抄底资金介入使得股指出现快速反弹。周五早盘，消息面的平静促使市场出现小幅回调，但午盘过后，受消息面重大利好传闻的刺激，大笔场外资金入市抢筹，从而引发大盘强劲反弹，当天上证指数振幅高达57点，绝对涨幅达到3.58%。
不过，需要看到，大盘周五的上涨主要还是基于有关国有股减持办法以及政策救市的市场传闻，其真实性尚有待证实，因而大盘是否能延续反弹仍需观察。我们认为，超级大盘蓝筹股的发行压力迄今仍然存在，而人民币升值只是时机问题，国际国内市场能源原材料价格亦还在不断攀升，在这样的宏观背景下，期待市场在利好消息的刺激下走出一波大型“独立”行情是不现实的。因此，我们仍然将本周的反弹看作为一次技术上的超跌反弹，反弹的高度将难以超过1255点。后市若无实质性利好出现，市场将可能再度进入回调，并继续创出新低。
板块方面，除了农业、工程机械、服装等行业缺乏行业代表性，以及成长动力，继续走弱外，3月份的明星行业终于有了分化，机场行业出现在跌幅榜当中，航空取而代之出现在涨幅榜第二位，原因更多是超跌反弹，我们认为，如果市场反弹属于中级性质，那么“一九现象”将改变为“九一现象”，也就是目前领涨的煤炭、港口、石油等行业将有可能跟不上大盘的阶段涨幅；但如果市场仅仅是弱势反弹，继续进入下降通道，则这几个板块仍然是很好的避风港口，将会是减缓大盘阴跌的最大贡献力量；因此对这几个板块走势的判断，是目前阶段投资策略的重要参考因素。
加息预期有所减弱
在债券价格徘徊之际，周小川的表态在一定程度上减弱了升息预期。3月29日，周小川在答记者问时表示，负利率并非加息的唯一决定因素，不能说当前中国已经进入升息周期。并且在利率市场化方面暂时不会有更多动作。
这使得近期债券市场压力减轻的判断得到确认。我们可以做出修正，谨慎乐观地看待当前的债市。不过，这样的表态实际上更增加了不确定性，因为很可能只是延缓压力而已。
我们认为加息预期虽然有所减弱，但加息压力并未减轻。监测数据和观察到的现象都表明，通胀压力没有减轻。除了CPI、固定资产投资数字，房地产价格也受到更多关注。加息的调控作用也将作用于房地产价格。加息预期减轻而客观上加息压力并未减弱，这本身就会产生分歧。在这样的市场环境下，资金推动型的特征将再次凸显。
此外，上周企业债也受到关注。未来，银行间债券市场会增加更多可交易的品种。再联系到国开行、建行的资产证券化创新，我们可以看到创新已经成为中国的债券市场的趋势。
业内信息
准公司型基金将面世 最大特色是设立投资理事会
国内首只准公司型基金正在筹备之中，而由于该只基金的最大特色在于设立投资理事会，让基金持有人参与基金决策而备受业内关注。投资理事会将由基金持有人代表、基金管理人代表和基金托管人代表组成。
首批保险保障基金基本到齐
3月31日是中国保监会要求首批保险保障基金上缴的最后期限，据最新统计，这批保障基金已基本到齐。首批保障基金全部到账后，保监会将着手组建由保险公司、国务院法制办、财政部、中国人民银行、税务总局等机构组成的保险保障基金理事会，年内可望成形；保监会财会部下设保障基金管理处相关人员已到位，近期将正式成立；另外，保险保障基金的运用只限于银行存款和买卖政府债券。
（ 责任编辑：姜隆 ）
