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开放式基金一周业绩报告
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基金名称 |
4月11日 |
4月12日 |
4月13日 |
4月14日 |
4月15日 |
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东吴嘉禾优势精选基金 |
0.9967 |
0.9849 |
0.9988 |
0.9884 |
0.9772 |
证监会负责人表示，股权分置已经具备试点条件；国资委负责人也认同这一点。历史很可能会证明，这一消息具有重大的转折意义，因为它已触及到中国股市最深层的问题，标志着决策层开始着手解决问题。
但我们看到上周股指仍然表现出脉冲式的行情，这说明市场把这一消息理解为“利好出尽”，即不过是对“二月二”和愚人节行情中朦胧利好的兑现；或者把它理解为是为稳定市场、配合大盘股发行（宝钢增发）而出台的权宜之计。我们则持不同观点。我们认为股权分置具备试点条件在逻辑上将引出股权分置真正的试点，而试点的结果即使是由试错开始，最终也必然会探寻到切实有效的全流通问题解决办法，从而实现中国股市的转折！我们将严密关注有关股权分置试点的后续消息。
目前业界讨论的几种全流通方案各有利弊，我们认为切实可行的方案应至少满足以下条件：一是使流通股东增量资金投入最小化；二是能稳定当前股票流通价格；三是实行简便。复杂的设计可能无法实施，如买断式回购的例子；创新品种或衍生品种的很可能由于投资者不熟悉而降低实行的效率；四是市场化定价。正如历史上土地承包经营制的例子，民间的智慧、市场的力量是惊人的。
东吴嘉禾基金根据最新的市场变化，正在考虑将解决股权分置的因素纳入到个股选择当中。那些在解决股权分置当中具有优势的个股，可能会在优势企业的评价当中排名得到提升。
l 市场追踪
4月13日证监会负责人就当前敏感问题答记者问
在答记者问中，涉及到了市场高度关注的上市公司规范问题、证券公司风险处置、鼓励合规资金入市、加大查处违法违规力度、解决股权分置问题和扩容等一系列问题。最引起关注的就是证监会负责人对解决股权分置问题的首次正面回应。在市场关心的扩容方面，答记者问中表示要在新股发行的具体安排上，证监会将会充分考虑市场的承受能力，把握好发行的节奏。
宝钢增发获得通过
宝钢股份(600019)增发不超过50亿股A股招股意向书终于面世。此次增发，预计实际募集资金总额约为250亿元，其中向社会公众增发部分约为100亿元。
煤电联动机制将于五月实施 煤价5%波幅牵动电价
届时工业用电价格将提高0.0213元/千瓦时，而居民、农业、中小化肥电价暂不调整。
五项石油天然气行业标准批准实施
国家发展和改革委员会日前发布2005年第10号公告，公布了新批准的159项行业标准，其中《含硫化氢油气井安全钻井推荐作法》等5项石油天然气行业标准，将于2005年5月1日开始实施。第10号公告还公布了《常规钻进安全技术规程》等3项石油天然气行业标准修改单。修改单已于2005年3月19日起实施。
去年我国贸易排名世界第三 位列美国德国之后
商务部前天发布消息称，据世界贸易组织秘书处公布，2004年，我国货物进出口额、出口额和进口额世界排名均为第三，其中进出口和出口分别比2003年上升1位，进口继续保持世界第三的水平。我国出口在世界出口总值中所占的比重上升到6.5%，进口比重上升到5.9%，均比2003年增加了0.6个百分点。
继4月1日以来，受政策性利好刺激，上证指数在短短六个交易日内大涨了68点，涨幅达到5.76%。本周，上证指数开盘1248点，收报1217点，下跌31点，跌幅为2.55%。本周初，由于市场上流传的“周末必然出重大利好”的消息没有兑现，导致市场中获利盘大量涌出，上证指数两天内共下跌28点，成交金额亦有所萎缩。 巧合的是，中国证监会在周二下午收市即发布有关股权分置试点的政策消息，使部分市场人士对后市的看法发生变化，从而引领大盘于周三走出了一天的大幅反弹行情。但是周四“宝钢增发方案即将公布”的消息对市场产生重大不利影响，上证指数出现单边下跌走势。周五，宝钢增发方案的公布使上证指数低开近5个点，开盘后指数仍一路下行。
我们认为，宝钢股份增发本身已不是新闻，但该方案的出台可能意味着央企大盘股发行的序幕已拉开，市场融资的步伐将加快。尽管现在相当一部分市场人士认为，目前市场上好公司相对缺乏，央企大盘股发行上市将有利于增加机构投资者的可选择范围，且市场目前已在逐步构筑底部区域，风险可能不会太大，但我们认为，大规模的一级市场融资对股指的打压将是必然的，其打压的力度目前尚不好判断，因而，有必要对该风险加以警惕。
此外，国家宏观调控、人民币升值、能源原材料价格的高位运行等因素仍将对后市构成压力，而近期中日关系紧张问题也将影响到中日双边贸易，并进一步作用于我国的国民经济，这些都是我们在投资过程中必须重视的问题。面对股市大规模扩容和下一阶段经济走向上的不确定性，机构投资者的心态会比较犹豫，增量资金入市的步伐将会比较缓慢，因而，如我们一贯的判断，年内发生大行情的可能性不大。
我们认为，后市股指继续下行的可能性较大。不过，我们发现，在弱市中，精选行业和个股将可以有效地规避市场下跌的风险。
从东吴行业表现来看，这周已经没有明显的抗跌板块，只有少数几个行业表现稍强，纺织机械板块唯一飘红，酒店，钢铁，家电，航空等行业，在前期领跌，这周却跌幅最小，在1%附近；注意到他们中间已经很少有基金重仓股，前面几个月也很少上涨幅榜，我们认为这些品种短期抗跌，仍然属于反弹性质，难以成为后期大盘上升的引擎。 跌幅榜前列同样是一些新上榜行业：石油行业，食品制造业终于止住了前进的步伐，进行深幅回调，而元器件行业，通信设备制造业，仪器仪表业，纺织业表现不佳，除了自身的过度竞争之外，由于他们同时是中国出口产品的最大贡献行业，深幅回调应该代表市场对于升汇率的悲观预期。
下周是五一前的第二个交易周，我们认为反映消费升级的旅游，食品等行业可能有所表现，航空板块在一定意义上是当前大盘的风向标，其带领着低价超跌股的继续走强，预示着大盘难以深幅回调。
债券指数走高仍具合理性
上周上证国债指数逼近两年多来的历史高位，收于101.81点。而该指数的历史高点101.86出现在2003年8月，央行上调法定准备金率之前。
上证国债指数达到了前期高点，并不表明回到了原先的起点。由于上证国债指数包含应计利息在内，因此可作为交易所国债整体绝对回报率的指标，但并不能反映收益率的变化。客观地，我们需要考察净价指数的变化和各期限结构收益率水平的变化。从天相国债净价指数来看，当前的债券指数距历史高点的跌幅仍达6%；利率期限结构的比较结果是，当前国债收益率水平较2003年8月大幅上升。以10年期限结构为例，收益率上升130BP；当前国债收益率曲线较2003年8月整体上移并更加陡峭。这表明，国债收益率曲线的变化总体上反映了央行两次上调法定准备金率、加息等一系列紧缩政策，和通胀压力不断增大的情况。
近期债券市场尽管投机气氛渐浓，但债券指数的走高有其合理性。当前债券市场出现资金推动的特征，基于交易型策略的投机行为增加。不过，短期内升息预期的减弱无疑为资金推动型的行情创造了条件。市场传闻首季CPI为2.8%，首季金融数据表明资金投放仍有一定的宽松空间，周小川的讲话表明决策层短期内不会有进一步的紧缩措施。
我们判断，当前债券指数处于高位并不具备可持续性。第二季度，债券发行的增加将导致资金收紧；固定资产投资、房价方面的数字可能会引发加息预期增强；美联储很可能将再次维持升息步伐，提升了央行升息的空间。
（ 责任编辑：姜隆 ）
