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宏观经济运行状态的主要观察指标是价格总水平，即消费价格指数（CPI）。宏观调控的主要目标之一，就是价格总水平的稳定，即既不要通胀抬头，也不要出现通缩。然而，在现实生活中，通胀与通缩经常是半步之遥，宏观经济当局稍有失当的操作，通胀即逆转为通缩，通缩也会逆转为通胀。这样的经验事实并不少见。
笔者直觉，目前，中国经济就好像处在通胀与通缩的一线之间。这一直觉产生于一则报道：“铁矿石涨价将牵引物价上涨”。该报道说，国内进口铁矿石价格上涨71.5%已成现实。这一涨幅的确惊人，意味着2005年我国进口铁矿石成本将上升430亿元。报道援引国家发改委价格监测中心专家的话说，进口铁矿石涨价带来的连锁反应，可能推动居民消费价格指数上涨，增大通货膨胀压力。
这里的连锁反应是指，成本推动上游（中间）产品的价格上升，然后传导到下游（最终）产品的价格，进而使CPI上扬。不过，这一连锁反应产生的前提是，下游产品是存在有效需求的，那么，就会出现成本推动的通货膨胀。反之，如果下游产品的有效需求并没有相应的增长，仅仅是上游产品涨价，那么，经济就是虚热。也就是说，铁矿石涨价了，钢材价格随之上涨，所有以钢材为原材料的行业，如汽车、家电等行业，其产品就会出现不同程度的涨价。但是，一旦这些涨价的产品形成过剩，通货紧缩的阴影就紧随其后了。时下发生这种情形的可能性在于，以铁矿石为代表的原材料价格上涨幅度过大，市场可能会难以接受；经过20多年的改革，总需求约束的机制已经基本形成，最终还是市场说了算。所以，我们说，中国经济就好像处在通胀与通缩的一线之间。
目前，人们处于对通胀比较敏感的时期。铁矿石涨价带动的原材料价格上涨，国际市场油价拉动的能源价格居高不下，房地产价格的持续攀升，以及一旦农业歉收将引发的粮油价格走高，都使人们有理由相信，通胀已经兵临城下。为此，宏观经济当局不仅频出总量的和结构的调控措施，还实施了强硬的价格管制，如控制水、电和燃气等调价方案出台。当然，这些调控措施都是必要的。
然而，以下三点诱发或直接导致通货紧缩的事实不容忽视。其一，在上游产品的投资和生产领域，政府的非市场行为仍然在起较大的作用，因此，其价格波动不完全是市场的反应，而已经基本市场化的下游产品“不领情”是完全可能的。其二，长期以来，中国的消费率低下，投资率高企；消费的增长率远低于投资的增长率，最终需求不足一直在困扰中国经济的可持续发展。其三，在中国现阶段二元结构和转轨体制的背景中，存在着多方面的不利于消费需求较快增长的因素。例如，占总人口比例很高的低收入人群，尽管有较高的消费倾向，但收入水平及其增长都较低，他们的消费能力是有限的。又如，当基本社会保障制度尚未建立起来的时候，较高的居民储蓄率在所难免，现期消费相应减少。
因此，中国特色的宏观调控为什么要打“组合拳”，重要原因之一，就是要一手抑制通胀，一手防止通缩。这是难度很高的事，又是必须尽力为之的事。现在我们所期待的软着陆，如果能够尽快实现，就有可能做得既有效抑制通胀，又防止出现通缩。为了实现软着陆，眼下的控制固定资产投资增长的大幅反弹，保持农民和低收入群体收入的不断增长，大力促进非公有制经济发展，加快金融体制改革的步伐，以及控制那些过热的投资领域，如房地产、部分原材料项目等，都将是行之有效的措施。
最后顺便指出，通胀和通缩都会引起除经济问题以外的社会问题，如通胀时产生的再分配问题，通缩时导致的就业问题。这些问题在不同时期有着不同的严重性。然而，它们的共同点，就是对低收入者人群的影响较大。因此，从构建和谐社会的层面上考虑问题，也特别要一手抑制通胀，一手防止通缩。
（ 责任编辑：沈亚峰 ）
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