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5月9日清华同方、金牛能源、紫江企业和三一重工发布公告，已被中国证监会确定为股权分置改革试点。但是，大家看到沪深两市股指却是大幅下挫，股市的长期低迷导致投资者对于全流通问题早已成为惊弓之鸟。笔者认为，市场恐惧主要来自于以下两个方面：一是认为全流通试点对于试点企业可能是利好，但是对于整体市场大部分质地一般的企业是利空；另一方面认为全流通试点之后将带来市场的大面积扩容。
全流通试点将带来股价结构调整的加剧。从目前试点企业可以看到，基本都是业绩较好的行业性龙头企业，可以预期，好的上市公司大多有基金参与，而基金多以价值投资为主。笔者相信大多数基金不会同上市公司同流合污欺骗中小股东，基金对于非流通的减持方案会有专门的研究，所以中小投资者在目前阶段跟着基金做股票还是一个不错的选择。要知道有价值的上市公司在全流通后，它的价值才会真正显现出来。
目前市场中蓝筹品种的整体市盈率水平只有17至18左右，已经完全和国际接轨，在研究报告指出市场蓝筹品种就是以现行的市场价流通，也有投资价值的。只有业绩较佳的国有上市公司，才有可能推出有利于相关各方的股权分置解决方案；对于业绩差的或股价已低于公司净资产的上市公司而言，由于现阶段的有关国资转让的规定，以及有关当事各方回旋的余地比较小，使得它们推出试点方案的可能性很小。因此，解决股权分置试点的实施，事实上对业绩差的公司而言反而是一个很大的利空冲击。
笔者认为，全流通改革早已经不是做与不做的问题，而是如何做的问题，管理层能够在大盘处于极端低迷时发布这一《通知》，其目的当然不是想雪上加霜，这也反映了政府推进证券市场根本问题变革的决心。尽管试点细则仍需要完善，但《通知》的亮相毕竟把试点选择权交给了公司，把谈判权还给了两类股东，把定价权还给了市场。更为关键的是，它极大地减少了市场未来的不确定性。笔者认为，从中长期来看，方案的出台有利于改善国内上市公司的治理结构。
（ 责任编辑：胡晓波 ）
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