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股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。由于历史的原因，我国股市上有2/3的股份不能流通。由于同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端，上市公司发展与治理，与二级市场投资者的关系，不断暴露出问题，严重影响着股市的发展。但该问题非常复杂，又涉及到各方面的利益，所以非常敏感。对此，管理层不断尝试对股权分置问题进行改革，期间经历了数次波折。
首次尝试2001年6月13日晚，国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，明确规定，国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司（包括境外上市的公司）向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股。国有股存量出售的收入，全部上缴全国社会保障基金。
市场反应：次日，沪综指开盘2243.30点，盘中创出历史新高2245.44点，收盘2202.40点，跌幅1.78%。这也是首次对解决股权分置问题进行的尝试，但其后沪深股市便开始了漫漫“熊”途。
首次反复2001年10月22日，沪指一路快速下泻之后，已经跌至1520.67点。当晚，中国证监会宣布停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条规定：国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。凡国家拥有股份的股份有限公司(包括在境外上市的公司)向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股；股份有限公司设立未满3年的，拟出售的国有股通过划拨方式转由全国社会保障基金理事会持有，并由其委托该公司在公开募股时一次或分次出售。国有股存量出售收入，全部上缴全国社会保障基金。
同时，证监会表示将公开征集国有股减持方案，研究制订具体操作办法，稳步推进这项工作。
市场反应：该消息受到投资者的强烈支持。次日，两市大盘几乎所有股票都以涨停开盘。沪综指开盘1642.22点，收盘1670.56点，涨幅9.86%。整个大盘的涨停成为中国证券市场的一道亮丽风景。经过一个多月的震荡上行，沪指于2001年12月5日在1776.02点受阻回落，并于2002年1月29日创出1339.20点的调整新低后，才逐步开始反弹。
行情爆发2002年6月23日，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。
市场反应：次日，“6·24”行情爆发，沪综指以1704.70点大幅高开，收盘1707.31点，涨幅9.25%。也正是这波波澜壮阔的行情为投资者树立了价值投资理念，期间以“五朵金花”为首的蓝筹股涨幅巨大。
“国九条”出台2004年1月31日，国务院颁布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”，“在解决这一问题时要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。由于该《意见》为中国资本市场发展提出了九条意见，人们亲切地把它称为“国九条”。
市场反应：此消息经新华社发布后，引起各方强烈反响。2月2日，沪综指从前一交易日收盘位置1590.73点大幅跳空高开近40点，并最终收于1623.88点，涨幅2.08%。
公开表态2005年4月12日，中国证监会负责人就股市八大敏感问题接受记者采访时首次公开表态，根据“国九条”的总体要求，“解决股权分置已具备启动试点的条件”。
市场反应：次日，沪深股市受此利好刺激强劲反弹，沪深300指数以1000.90点报收，涨幅2.27%；沪综指、深成指数则报收于1248.20点和3371.49点，分别涨2.35%和1.8%。
正式启动2005年4月29日，经国务院同意，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，标志着股权分置改革试点工作正式启动。同年5月8日晚，为明确操作流程，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司联合发布了《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》。同时，首批股权分置改革试点公司浮出水面，清华同方、三一重工、紫江企业、金牛能源4家上市公司分别公布了非流通股东实施股权分置改革的意向，即向流通股股东支付对价，并决定在近期召开董事会审议改革方案。
市场反应：5月9日，沪深股市走出了振荡下跌的走势。沪综指击穿前期低点1135.73点后，收报1130.83点，下跌28.31点，跌幅2.44%，创下6年来的收盘新低；深综指收于274.19点，跌幅3.31%，创下8年半来的收盘新低。
面对股权分置问题的实质性进展，原本应该击掌欢呼的历史时刻却被投资者的情绪化表现所颠覆，但是有理由相信以“国九条”与“解决股权分置问题”为主线的中国证券市场的转折已经开始，中国证券市场的春天并不遥远。
（ 责任编辑：胡晓波 ）
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