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维护流通股东利益才能进一步稳定预期
上周大盘走势重上1100点，但并没有明显的上涨动力，显示多空双方进入僵持状态。在周一的大幅反弹后，随后四天始终处于缓慢回落的走势中。股权分置改革因素仍然主导市场预期。第二批试点的42家公司激发了市场的热情，但同时由于流通股东对第二批试点方案有较高的预期，特别是对于长江电力和宝钢股份，因此，后期在突破方向上的选择跟这种预期的变化高度相关。
只有在股权分置改革方案中维护流通股东的利益才能进一步稳定市场预期。因此，对于长江电力、宝钢股份的股权分置改革草案，有必要修改以提高对流通股东的实际对价支付。
本周一国务院新闻办公室新闻发布厅将举行新闻发布会，请尚福林介绍中国资本市场改革和发展等方面情况，并答记者问。从中看出，管理层非常重视股权分置改革，同样珍惜目前市场来之不易的反弹局面，并在政策角度上不断支持并加以呵护。在股权分置改革的攻坚阶段，这次讲话的内容将有助于形成对后期形势方向上的判断。
除此之处，我们还需要关注的有：(1)第三批试点传闻的公司；(2)近期在香港市场IPO股票的上市表现，如交通银行。交行上市表现较好，表明国际投资者对于中国银行业的发展持肯定态度；(3)中报的业绩情况。上周，一些中期业绩预增的个股表现较好。
总体而言，股权分置改革已进入攻坚阶段，形势渐趋明朗，大盘很可能面临方向性的选择。我们的应对策略仍然是坚持价值主线，重视业绩成长，适当参与寻宝。
市场追踪
股市评述
本周大盘延续上周的震荡整理格局，在周一上证综指大涨30点之后，市场重又进入回落整理状态。本周上证指数于1087.85点开盘，较上周收盘高开2.24点，报收于1101.88点，涨16.27点，涨幅为1.50%。
我们看到，本周一受中国证监会上周末推出第二批共42家股权分置改革试点上市公司的影响，市场先抑后扬，上证指数大幅上涨2.76%，但是市场热点却十分散乱。我们认为，在包含宝钢股份和长江电力等蓝筹公司的42家试点上市公司整体停牌的情况下，市场中资金供应相对富余，大盘在投机力量的推动下出现强劲反弹。但由于市场没有寻找到可以持续的热点，而42家试点公司的改革方案尚在制定过程中，证券市场的长期走势依然很不明朗，使得投资者很难对行情抱以过高预期，所以，大量短线资金选择了获利了结，从而使本周后几个交易日中股指表现为回落整理格局。本周五，受到下周一尚主席将要高调召开新闻发布会传闻的影响，市场再度活跃，大盘于当日午盘过后出现强劲反弹。
我们认为，当前时期是我国经济持续、稳定、快速发展过程中一个非常时期，股权分置改革将为未来经济的成长解决制度上的束缚，将彻底解决同股同权的问题，有效地协调市场中的各个主体之间的利益，从而大大地促进社会资源的优化配置。但是，在解决过程中，由于利益目标的不一致，股权分置改革中各个利益主体在方案选择上存在不同的甚至是对立的要求。事实上，我国的证券市场上最大的非流通股股东是国资委，国资委代表国家行使股东权利，因而，股权分置方案推行过程中，最大的两个博弈主体是代表全体人民利益的国资委和以基金券商等机构投资者为主体的代表流通股股东利益的流通股股东，这是整体利益和局部利益的力量博弈，毫无疑问，力量的天平肯定偏向非流通股股东一方的。基于这一前提，股权分置改革方案的设计上也一开始就已经有了结果。上市公司之所以要支付对价，这是国家在改革过程中考虑市场的承受能力而做出的妥协，但投资者所期待的对价水平肯定是无法满足的，因为政府显然难以为这样一场改革支付过高的成本，尤其是对价支付过高，国家减持国有股充实社保以及其他的战略意图就难以得到有效贯彻。当然，如果对价率过低，证券市场未来若干年又将面临来自上市公司的源源不断的“抽血”，市场信心疲弱，证券市场将难能发挥资本市场应有的作用，这同样不利于国民经济未来的可持续发展，也不符合党和国家构建和谐社会政策的基本要求。因此，在这场史无前例的改革面前，管理层只能是“摸着石头过河”，“两害权其轻”，这就是当前市场处于涨跌两难境地的根本原因。
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