光大证券：长江电力 期待整体上市 “优势－1”评级

　　来水不佳影响06年业绩：2006年受到来水不好的影响，长江电力无法完成原定电量计划，预计全年电量将同比下降10%左右。另一方面，依靠出售建行4亿股股权，06年公司业绩仍可达到0.46元。

　　07年业绩稳定增长：作为水电公司，公司按照“以水定电”的模式确定发电量，不受电力供需的影响。

　　整体上市的条件最佳：长江电力成立之时，决策部门就已经按照3：1的比例将三峡发电类资产与公益类资产进行了划分，并明确到2015年前将三峡电站发电类资产全部注入上市公司。因此对公司来说，收购全部三峡机组来实现整体上市，不存在任何制度上的障碍。

　　整体上市的进度或有提前：在国资委倡导整体上市的前提下，公司收购机组的进度将会有所提前，存在07年收购所有三峡机组的可能，乐观预计甚至可将金沙江下游的四座电站一起注入。整体上市后，不但可带来业绩的增长，更为重要的是公司长期发展的前景更为明朗，风险溢价大大降低。

　　“优势－1”评级：保守估计，公司06和07年的EPS分别为0.46元和0.55元，07年动态市盈率仅为18倍。考虑到公司作为行业龙头的市场影响力，并参考国外相关公司，我们认为公司07年市盈率可达到20倍以上，因此我们给予其12元的目标价位，投资评级“优势－1”。如果公司实现整体上市，我们将继续提升目标价位。

(责任编辑：吴飞)