被低估的林泉电机:我们从8月底以来一直提示市场,认为需要再次关注航天电器,并认为市场对公司拟定向增发收购的林泉电机缺乏认识,存在低估。此后经多次调研,我们相信林泉电机将成为航天电器2007年业绩增长的最主要来源;
并购整合、民品扩张的必由之路:回顾历史,航天电器走出061基地的狭小市场,走向航天科工集团、面向10大军工集团,继而开始扩张民品,再到开始整合相关军工资产,公司营业规模与整体盈利能力得以不断壮大;
明确的增长:我们预估航天电器2007年原有继电器、连接器业务平稳增长、林泉电机释放出较大盈利、苏州民品基地基本建成;2008年,林泉电机民品继续扩张,而苏州基地将成为最主要的增长来源;
业绩预估:我们估计06-08年公司净利润增幅分别为12.4%、32.5%和20.8%,按现有股本计算,实现每股收益分别为0.89、1.18、1.43元。
估值:我们以07年25-30倍市盈率给公司定价,估值区间为25.5-30.6元。同时我们认为,随着公司的整合与民品进展,在市场普遍认同公司的管理能力之外,公司的发展轨迹与业绩的可预测性大大增强,由此在估值上应该给予一定溢价。
(责任编辑:吴飞)
|