广船国际：饱满定单支撑业绩高增

　　投资要点：

　　中船集团旗下唯一造船业上市公司，行业发展最大受益者。2006年8月，温家宝总理主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《船舶工业中长期发展规划》，大力扶持造船工业，我国船舶制造业即将迎来长达10年的黄金期。

　　订单已排到2010年：2006年四季度订单依然火爆。2006年四季度，广船国际新签15-16条船，约60万载重吨，创下单季接船新高，单船价格继续锁定高位（4000-4500万美元），目前公司手持船舶订单55艘，合同金额约170万载重吨，仍保持历史最好水平，公司2010年的订单已全部签满。

　　改造船坞投产、分段厂的建设将使公司生产能力提高30%。改造后的船坞生产能力已由1万载重吨提高到5万载重吨的船，并已于2006年10月投产，2007、2008年公司的生产能力将增加20%-30%，即增加3-4条船/年的生产能力。公司2008年的生产目标是年产16-17条船，一条灵便型油轮的自重在1.4万吨左右，分段重量在1-1.1万吨，这样2008年分段船体的生产能力需求为16万吨/年以上，而目前公司的分段制造能力仅为10-14吨/年。

　　因此，广船国际计划投资4000万在肇庆建设分段生产厂，生产能力为5-7万吨/年，这样总分段生产能力将可以满足生产要求。

　　龙穴造船基地远期将注入上市公司。龙穴造船基地于2006年开工建设，预计2008年底投产，2011年开始盈利，产能200-300万吨。该基地注入上市公司只是时间问题。

　　我们预计公司2006年至2008年每股收益分别为0.51元、0.80元、1.02元。按1月15日收盘价计算，2006年至2008年的动态市盈率分别为39.25倍、25.02倍、19.63倍。考虑到公司业绩高速增长的特点，我们认为，给予公司2007年30倍、2008年25倍较为合理，即合理股价为24-25.5元。因此给予公司推荐的评级。徐银斌南京证券