歌华有线：数字传播前景光明

　　文/本刊记者 刘立新

　　传媒业将是中国发展最为迅猛的行业。在这种大背景下，传媒企业歌华有线(600037)充分显示了其成长优势。新技术带来的产业融合虽然让歌华有线面临越来越激烈的市场竞争，但作为以传输有线模拟和数字电视信号为主业的上市公司，歌华有线的垄断优势十分明显。

　　拥有北京完整有线网络资产和庞大用户群体的歌华有线是目前传媒类上市公司中最具潜力的。歌华有线曾是经北京市政府批准的唯一一家经营北京市有线广播电视网络的企业，其拥有经营北京地区有线电视业务的垄断地位。数据增值业务、信息业务是公司2006～2007年业绩增长的主要驱动力。

　　按照广电总局的规划，北京到2008年之前将全面实现有线电视数字化，届时将普及数字高清晰度电视的商用播出，实现以数字高清晰度方式向世界转播电视内容。歌华有线的数字电视项目推进速度已经加快。

　　现在，国内许多城市在进行数字电视整体平移时都同步提高了基本收视费价格，歌华有线数字化电视的提价预期却一直未能兑现；但是，歌华有线的提价只是时间问题。一旦提价，无疑将使公司的业绩得到提升。

　　北京市政府也给予了歌华有线强力的支持。2006年，公司收到北京市委宣传部现金1000万元。另外，公司目前仍享受15%的企业所得税 税率。歌华有线还表示，公司于近日收到主管税务机关返还的2004年度、2005年度及2006年度预缴的企业所得税共计9415万元。由于收到以上专项补助和所得税返还，公司2006年业绩将同比增长50%以上。

　　随着数字电视的推广，数字付费电视频道、高清频道等业务将得到全面开展。除数字电视外，2006～2007 年，公司的主要利润增长点将是以宽带接入为代表的增值业务，并将以数据增值业务、横向购并有线网络和整合内容产业作为未来公司向综合传媒集团转型的主线。

　　宽带上网业务拓展也是公司经营的亮点。为用户提供调制解调器和光纤到户上网，成为公司重点推广的业务。现阶段，公司正在做网络的优化升级，积极推进基于光纤接入技术的宽带社区网络建设。假设公司的300万用户中有15%选择宽带服务，选用83元套餐，一年的宽带收入将达到4.5亿元，相当于公司2005年主营业务收入总额的50%。

　　公司2006年中报显示：实现净利润13362.38万元，每股收益0.2019元，净资产收益率 3.99%。从长远看，随着歌华有线网络改造升级的日臻完善和业务类型的多样化发展，业绩水平也将因此而提升。

　　分析师点评

　　随着2008年北京奥运会的临近，歌华有线的数字电视业务将得到更快的发展，公司业绩将会在现有基础上迈上一个新台阶。与国内同类上市公司相比，公司由于地处首都北京，有线电视用户不论数量、还是质量都极具优势，这为公司的发展提供了市场基础。

　　从估值水平来说，公司市盈率 在行业内处于较低水平，其股价还有一定的上升空间。预计公司2006～2008年主营业务收入分别为9.78亿元、10.7亿元、14.42亿元。在税费减免条件下,每股收益将分别为0.63、0.67和0.94元，绝对估值为21.93元，估值区间为17.11～26.82元。

　　财富证券研究所分析师 王 群

(责任编辑：悲风)