中创信测：06年业绩评述（中金）

　　中创信测2006年实现主营业务收入18.2亿元，同比增长56%，净利润1，503万元，每股收益0.11元，与我们的预期一致。其中公司在第4季度实现主营业务收入5，441万元，与第3季度基本持平；净利润359万元，环比增长64%。

　　我们维持对中创信测2007年及2008年每股收益分别为0.22元和0.30元的预测。我们相信未来公司将受益于通讯网络升级换代所带来的机遇，具备一定的增长潜力。而且，公司目前正在理顺整个业务流程，以期在未来提高运作效率。但我们仍需要强调的是，中创信测的新产品推进及运作效率提高均需要一段时间，盈利的增长将是个渐进的过程，因此也不可过于乐观。

　　目前中创信测2007年及2008年的市盈率分别为80倍及58倍，已明显偏高，因此我们将该股的投资评级下调至中性。我们认为由于近期10城市TD-SCDMA商用试验网建设项目逐步启动，3G板块相关个股均有所表现，且中创信测为小盘股，因此出现了一定的估值溢价。但我们认为目前中创信测的估值水平已远远高于国内及国际同类可比公司；而且根据2007年TD-SCDMA网络建设投资计划，在测试产品方面投入不大，中创信测在当年受益程度不一定很大。李源中金国际