中创信测：商用网络启动带来新增长点

　　中创信测（600485）06年实现主营收入1.82亿元，同比增长56％；实现净利润1503万元，从05年的严重亏损3895万元实现扭亏；06年每股收益0.11元。公司净利润情况低于行业一般预期（一般预期每股收益介于0.20~0.25元之间）。

　　中创低于市场预期的主因并不在于股权激励前的盈余管理，而是与企业自身经营历程及测试市场变化有关。其一，中创自步出05年经营低谷后，正处于拓展期；其二，2006年NGN市场启动缓于预期，导致新产品所获颇微。值得关注的是，公司披露2006年完成了规划值3.2亿元签单，而在10月底完成签单仅2亿元，可以判断最后一季签单进展快速、即最后2个月完成签单近1亿元。该部分签单将在2007上半年确认收入。2006年公司在海外进行了开拓，但预计在3.2亿元签单中仅有2000万元为海外销售。从收入看，2006年下半年海外没有实现收入，全年海外收入仍旧为上半年实现的218万元。

　　国泰君安分析师陈亮预计，NGN和TD-SCDMA试商用网络启动将为中创带来新的增长点。但2007年内TD-SCDMA预商用网络为中创核心网测试提供的容量空间有限，同时3G和NGN新产品增长和7号信令传统产品下降是并行的。小幅调高07年-09年每股收益预测值分别至0.29元、0.42元、0.51元，合理股价12.7元，维持“中性”评级。

　　作者：林容弟 今日投资