锡业股份(000960):锡缺口扩大提升未来估值“推荐”

　　锡业股份(000960)是世界最大的锡生产商。目前公司已探明锡金属储量56.9万吨，约占中国的1/3，世界的1/10，另外有铜57.5万吨、铅38.6万吨。公司目前有锡材产能近2万吨，锡化工产能1.3万吨，是中国最大的锡加工基地。

　　由于供给低于预期，全球目前锡供求市场存在缺口,又因为锡的供给价格弹性和需求价格弹性都较小，所以随着锡价的上涨，短期内锡供求市场存在缺口的趋势将难以改变。于是,公司从资源和规模扩张及完善产品结构两方面来提升公司的价值。无论是收购湖南郴州矿还是控股新加坡锡业都表明公司扩大规模增强行业话语权的用心；完善产品结构主要是指大力发展锡材和锡化工等深加工产品，产业链的完善将大大减弱原金属价格波动对公司经营的影响。

　　银河证券分析师周卓玮认为,在未考虑可转债本部矿山技改增产和定向增发铅冶炼项目的情况下,预计公司07-09年每股收益分别为1.158、1.397和1.55元。在综合考虑锡行业的运行周期和产业链完善的行业龙头公司地位，公司07年合理股价为23.16元，08年为27.94元，09年为31元，建议给予推荐评级。