哈空调:超预期业绩兑现超预期股价 维持“强烈推荐”

　　公司2006年实现收入84019万元，同比下降9.0%，实现净利润10676万元，同比增长14.1%。在前三季度净利润下降20%左右的情况下，公司全年仍实现了小幅增长，总体水平超出市场预期。细分数据看，有以下几点值得关注：首先，毛利率有所提升。

　　公司的主导产品包括石化空冷和电站空冷，公司的竞争优势都较为明显。哈空调石化空冷的市场占有率达50%，竞争优势明显。

　　电站空冷方面，公司2004年首次进入大功率电站空冷器市场，标志着哈空调在此领域已经形成了具有自主知识产权的技术体系，产品达到国际先进水平。依靠不断提高的技术实力和国家对使用国产设备的鼓励政策，公司的市场占有率仍有提升空间，有望达到30%~40%。

　　中国经济增长的各种有利因素在今后10~15年仍将继续存在，这也成为石化空冷器快速发展的宏观基础。电站空冷而言，虽然有火电逐步见顶的不利预期，但空冷比例的提高和市场占有率的提高有利于公司发展。

　　我们认为，可以给予哈空调高于东方电机而低于平高电气等公司的估值，07年和08年目标市盈率分别为25倍和20倍。以07年业绩为基准，按照25倍的市盈率进行计算，对应的股价为17.85元。以08年业绩为基准，按照20倍的市盈率进行计算，对应的股价为17.98元，与07年估值基本一致，相对于目前股价仍有50%以上涨幅，我们维持强烈推荐投资评级。