海螺型材(000619)2006年年报点评

　　公司06年全年实现销售收入39.55亿元，同比增长10%，实现净利润1.40亿元，同比增长1.7%，实现每股收益0.39元，略低于市场预期，年度分配方案是每10股派发现金红利1元（含税）。与05年同比，公司型材毛利率从12.4%降为11.5%，在同期销售形式良好和产品提价消化PVC涨价因素后，公司采取了将易耗品的部分模具费用直接计入设备维修费用来夯实未来经营的策略。

我们认为此次毛利率下降并未反应公司实际业务好转的真实情况，而在总产量持平的基础上，主营收入的增长却是显而易见的，新增产能在07年上半年开始逐步释放，增长趋势也将同步显现。海螺经过数年积累的上下游议价能力、款到发货的管理能力、品牌市场的知名度所形成的核心竞争力是公司未来成为型材行业领袖的最大亮点。整合过程的波折也只是海螺发展道路上的点点浪花而已，不会影响海螺最终成为行业代表的结果。我们预计公司07-09年EPS分别为0.51、0.72和0.81元，作为有核心优势竞争力的龙头企业，我们维持“买入”的投资评级。在已建产能陆续投产和新建计划明确后，07年公司将步入新的成长期。(林珍)

　　作者：来源：研究所