2006年业绩增长低于预期2006年,公司实现主营业务收入414456万元,同比增长20.27%;净利润8562万元,同比增长59.18%。净利润增长低于预期,低于预期的主要原因是公司计提了2800多万元坏帐。
2007年业绩增长值得期待我们预计2007年公司丙烯酸及酯生产装置开工负荷率在80%以上,其产品毛利率约为12%;在2007年原油价格为60美元/桶的假设前提下,公司炼油毛利率在12%左右;公司PVC糊树脂在2007年毛利率仍将保持在28%左右的水平,该产品是公司稳定的利润来源。
投资建议:买入公司修改了定向增发方案,将CPP项目下游产品方案由PVC调整为PE,相比PVC产品,我们更看好PE,因此我们仍将看好CPP项目前景。在公司拥有了子公司沈阳蜡化100%的股权后,我们预计2007~2009年公司每股收益分别为0.52元、0.60元和1.38元。考虑到公司业绩在未来三年将实现高速增长,给予20倍07PE,将目标价上调为10元,维持买入评级。
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