山西三维：一季度业绩同比增300-350%

　　山西三维（000755）(行情，资讯)发布公告称，一季度业绩同比增长300％～350％，预计公司一季度净利润达到7400万元左右，实现摊薄后每股盈利0.19元。公司预增的原因是今年一季度BDO产量达到1.8万吨左右，同比增加了100％左右，而且BDO出厂价达到22000（去年同期在16000元/吨左右），BDO毛利率达到54％左右。

　　市场比较担心08年国内由于三维7.5万吨/a和新疆美克6万吨/a装置投产的影响，但国内氨纶和PBT等主要下游领域扩产增加需求将超出预期，国内需求完全可能消化新增产能；同时由于BDO合成技术要求比较高，新疆美克在08年能贡献多少量还需要观察；今年氨纶价格的暴利状况将引发新一轮的产能扩张热潮，预计今年下半年到明年国内新增氨纶产能将达到6万吨左右，将新增BDO需求6.5万吨左右。目前，国内PBT树脂的潜在需求量在19万吨以上，对BDO的潜在需求在9.5万吨左右。如果08年南通和仪征化纤新建的6万吨/年PBT树脂完全投产，将增加6万吨BDO需求。因此08年市场情况将好于预期。

　　中金公司分析师时雪松认为，将07年全年BDO均价假设从19500元/吨上调到20500元/吨，PVA毛利率从10.5％上调到11.5％，上调公司07年每股盈利到0.74元，08年上调到0.97元。仍然看好公司的技术实力带来的长期发展潜力，除了电石法和顺酐法两条线路的BDO综合能力以外，公司的PVA和白乳胶（干粉胶）等领域的盈利贡献也将逐渐增加。尽管短期股价涨幅较高，和国内特殊化学品公司相比，公司估值水平仍处于合理区间，维持“审慎推荐”评级。

　　作者：唐彬 今日投资