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建投能源(000600):具备持续资产注入潜力 业绩大增新高在望

机构:重庆东金
宏观统计数据推迟披露引发市场恐慌,个股普跌导致大盘放量急挫,从已披露的数据和管理层的意图来看,宏观调控以微调为主,急跌提前释放了短线风险,大盘有望反弹。强者恒强,在今天大跌过程中逆市走强的个股极有可能成为反弹的领头羊,华能国际桂冠电力等具有整体上市潜力的电力股在今天逆市创出新高,强势明显。

电力板块的走强主要是因为《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》不久前获得国务院批复并转发。这一实施意见明确了下一步电力改革时间表。电监会将在处理厂网分开遗留问题的基础上,积极开展输配分开改革试点,重启区域电力市场试点工作,并进一步推进国有发电企业整体或主营业务上市。对于仍有资产注入预期的区域电力龙头投资者可重点关注,比如建投能源(000600)。

区域能源龙头 定向增发超常规扩张

建投能源(000600)公司是河北省主要的发电企业,主要向河北省南网供电。月初公司完成定向增发,收购的资产包括西柏坡第二发电51%的股权、邢台国泰发电50.32%的股权、衡水恒兴发电35%的股权、河北衡丰发电35%的股权和河北邯峰发电20%的股权。上述资产按照2005 年末帐面价值计算,收购溢价仅为22%左右,但收购完成后公司总装机、权益装机分别增长362%和222%,达到552、232 万KW。占河北南网装机40.1%,奠定公司区域市场龙头地位,最值得注意的是此次收购置入的发电资产都是30万千瓦及以上的大型机组,毛利率普遍高于存量机组,公司综合收益率有望由以前的21%增至30%左右。

大股东倾力扶持 具有持续并购潜力

公司大股东河北建设投资公司是隶属于河北省人民政府、由河北省计划委员会代管、主要从事基础设施、基础产业、高科技产业投资开发的政策性投资机构,自入主公司以来便一直致力于将公司打造成集团电力资产整合平台。在股改前,为避免因股改降低对公司的控制大股东一直在增持公司的股份,包括2005年9月受让七家非流通股股东7.61%的非流通股和股改后陆续增持的10%的流通股,这次定向增发,河北建投又主动认超过50%的股份并锁定三年显示其对收购后公司盈利增长的信心。作为建投集团唯一上市子公司、资本市场平台,集团仍有约300 万千瓦权益装机的电力资产未来有望逐步向公司注入,而本次定向增发实施之后,公司的资产结构更加优良,资产负债率降低,打开了公司通过负债收购集团资产的空间,使其具有的潜在发展潜力转化为今后发展的现实能力。

隐藏利润释放 受益煤电联动

由于大股东参与增发,为了避免盈利释放过快导致股价高企,公司在2005年进行了大规模的投资,使得部分利润被隐藏于各类费用之中,通过公司年报分析,2005年公司管理费用05年为9.5亿元,同比增长75%。财务费用净额为12.8亿元,同比增长61%,营业外支出2.09亿元,更是2004年的19倍,定向增发完成后,这些隐藏的利润将逐步释放。从经营情况来看,公司供电的河北南网一直处于缺电状态中,且在未来一段时间内不会出现缓和迹象,上网电价的提升和超发电价的改革使公司可以满负荷运营,提高经营效率,考虑到去年6月,我国再次实施煤电联动,定向增发后公司的收益率增长,今年一季度和上半年公司业绩大增的可能性很大。

机构青睐 顺势洗盘新高在望

在本次定向增发中,华能国际集团、全国社保基金501组合、中国人寿、泰康人寿等侧重稳健增值的机构投资者成为公司的新大股东,从公司2006年年报可以看到,早在实施增发之前的2006年上半年已有机构投资者向公司预付了参与定向增发的认股资金。从年报和定向增发后股东持股变化来看,向来以投资眼光独到著称的易方达系基金在一季度大举增持该股1318.64万股,而大成价值和社保109组合也成为公司新的流通大股东。不同机构的共同青睐充分表明机构投资者看好公司的发展前景。该股周三放量突破前期横盘整理区域,周四早盘逆市上扬做多欲望强烈,午后受大盘急挫影响缩量下跌,却明显在5日均线处获得支撑,有洗盘的嫌疑,在电改提速和季报增长支撑下,该股后市仍有望再创新高。

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