扬农化工：还原后一季收益0.26元

　　扬农化工2007年一季度实现主营业务收入3.60亿元，同比增长15%；实现主营业务利润5317万元，同比增长18%；实现净利润1632万元，同比增长16%。公司2007年一季度每股收益为0.158元，净资产收益率为3.5%，每股经营活动现金净流入为0.10元。

　　扬农化工2007年第一季度主营业务收入和主营业务利润增长速度略低于预期，但当期主营业务利润率由上年同期的14%略微提高至15%。由于一季度没有披露分产品数据，季节性差异导致公司第一季度报表无法真实反映全年增长趋势，对其一季度数据无法进行更深入分析。

　　在2006年第四季度管理费用同比大增6倍的背景下，扬农化工2007年第一季度又提高了坏帐准备计提比例，据此多计提坏帐准备1006万元，导致当期资产减值损失达到1276万元，影响当期每股收益约0.10元，公司第一季度还原后每股收益约为0.26元。

　　维持扬农化工2007年和2008年EPS分别为0.68元和0.82元的盈利预测。扬农化工是农药行业和化工行业上市公司中少有的具备自主创新能力的企业，可以给予高于行业平均水平的估值。

　　同行业可比公司华星化工销售收入不足扬农化工40%，当前市值却超过扬农化工，同时其产品技术含量和品种结构劣于扬农化工。从市销率角度考虑，扬农化工在农药股中仍然最便宜，维持买入评级。事件：扬农化工今日公布2007年一季度报表，当期实现每股收益0.158元。陈玉辉东方证券

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