宜华木业：一季盈利基本符合预期

　　1、1季度业绩概览07年1季度公司实现营业收入28121万元，利润总额4069万元，净利润3581万元，分别同比增长82.64%、79.53%和79.52%。公司1季度录得每股收益0.09元，较上年同期增长67.51%。

　　2、业务评价与简析公司营业收入的大幅增长，主要得益于木业城一期项目的建成投产。存货比期初增长59.41%，达到2.6亿元，主要是木业城一期投产后产能大幅上升而相应增加原材料储备所致；而应付帐款的大幅增加主要是原材料采购量大幅增加以及公司在信用期内延迟安排付款所致。本期毛利率为26.33%，较去年同期减少了1.23个百分点，相比去年全年也下滑了1.18个百分点。费用控制良好，期间费用率9.87%，较上年同期的12.84%下降了3个百分点，也低于去年全年10.15%的平均水平。1季度大埔林业效益尚未显现，母公司报表仅录得投资收益17万余元，倒推大埔林业1季度净利润19万元左右，距离预期尚有较大距离。

　　总体看公司一季度业绩基本符合预期，毛利率的少许下滑并不影响公司今年的整体业绩，我们需要关注的是木业城一期产能完全释放后毛利率的变动，以及公司国内市场的开发情况。3、盈利预测及投资建议随着国内市场的启动，以及木业城一期产能将从2季度开始完全释放，我们预计今年公司将完成18亿的营业收入。而木业资源的充足将是公司产品毛利率的保证。我们维持07、08年每股收益0.7元、1.00元的判断。尤克家华泰证券

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