中国铝业A股今日挂牌 首日机构定价分歧巨大

    A股今挂牌 中铝整合无时间表

    董事长肖亚庆称：“目前唯一在做的是包头铝业,焦作铝业正在考虑计划中。”

    通过换股吸收合并山东铝业(下称“山铝”)与兰州铝业(下称“兰铝”)后的中国铝业(601600.SH,下称“中铝”),今日正式在上证所挂牌上市。

    作为全球第二大、中国最大氧化铝生产商,中铝成功完成纽约、香港和上海的三地上市。

    中铝如何整合子公司铝业资产及具体时间问题,成为市场投资者非常关心的话题。中铝董事长兼首席执行官肖亚庆昨日在上海指出,同业竞争是肯定要消除的,但整合还没有一个明确的时间表,希望尽快,同时考虑不同方式。

    肖亚庆对《第一财经日报》透露：“目前唯一在做的是包头铝业(600472.SH),焦作铝业(焦作万方,000612.SZ)正在考虑计划中。”他未透露整合此二者的方式。

    “整合可以有多种方式,像山铝和兰铝这样的吸收合并,或者用其他净资产装入等方式。不过,吸收合并要看成本,同时具体的方案还要考虑(二级)市场的机会等。”肖亚庆指出。

    中铝系整合概念由来已久。中铝在山铝和兰铝股改时承诺及在招股说明书中表示,中铝A股上市后将向上市公司注入优质资产,包括但不仅限于铝业资产。年内收购控股股东中国铝业公司(下称“中铝公司”)的铜川鑫光、连城铝业的原铝业务；择机整合包头铝业的原铝业务；在合适时机收购中铝公司的铝加工企业,如西南铝业、中铝瑞闽等。中铝高管此前透露,还将收购关铝股份(000831.SZ)。

    此次中铝发行12.37亿股A股,资金全部用于吸收合并山铝和兰铝其他股东的股权,山铝和兰铝自1月10日起停牌。对于融资问题,肖亚庆表示：“(吸收合并)题目是由股改引发的联想思考,上市目标主体不是在A股市场融资,回归A股是看重A股市场监管的更加完善、更大的发展机会。目前公司现金流非常充沛,还没有进行再融资的计划。”

    肖亚庆对于中铝是否进行股权激励问题表示：“包括股票增值权在内,公司是在研究和探讨激励措施,但新的办法还没有出台。”

    中铝首日定价分歧巨大

    对于最受投资者关注的中国铝业(下称“中铝”)首日上市定价问题,机构存在较大分歧。

    按4月27日收盘价计算,37家有色金属上市公司中,市盈率低于20倍的有6家,市盈率20~30倍和30~40倍的分别为7家和5家,40~50倍和50~60倍的各3家,高于60倍的达到13家。

    广发证券认为,由于中铝是有色金属龙头股,且有注入优质资产、股指期货成份股题材,市盈率可以达到30~40倍。根据权威机构综合评级,中铝今年每股收益有望超过0.88元以上,按30~40倍市盈率计,中铝上市后的合理定价应该在26.4~35.2元之间。

    对于定价在30元附近,德鼎投资朱澄宇持相同观点。“6.6元的发行价是在当时股改方案引发流通股股东不满、H股不受追捧的情形下多方利益平衡的结果。如果按现在其他新股发行价至少对应20倍市盈率来看,中铝A发行价应为20元。在预测中铝A股上市后的市场定价时,应以发行价为20元、再上涨50%~100%来考量。”

    不过,并非所有市场人士均如此乐观。有市场人士认为,中铝存在众多不确定因素,如氧化铝价格是否调整、铝土矿成本是否继续上升、国内电解铝价格是否下跌等。这位人士认为,给予中铝A股今年18~20倍动态市盈率,对应上市后目标价16.02~17.80元。如果开盘价低于15元,建议积极买入；如果开盘价介于15~18元之间,可适度参与；如果开盘价高于18~20元,建议持有观望。

    某券商研究员昨晚给出的“报价”是25元上下。他认为,按山铝和兰铝1月9日收盘价折算出的中铝价格为8.1元。在对比其他铝业股上涨幅度时,应以8.1元为参照基价,而不是6.6元的发行价。

    “在山铝和兰铝停牌期间,包头铝业(600472.SH)等7只铝业股的平均涨幅是110%,考虑到新股上市首日涨幅在50%以上比较正常,所以中铝上市合理定价应在25元附近。”

    值得注意的是,对于发行价过低的市场质疑,中铝董事长兼首席执行官肖亚庆却有不同观点：“确定6.6元发行价,是兼顾山铝、兰铝及中铝三家上市公司股东的利益后得出的,当时中铝H股的价格也只有6.2港元。因此,相对于市场表现来说,6.6元的A股发行价是一个比较高的价格。”他同时指出,综合各种情况,未来中铝A股价格还会继续高于H股。