中信证券：四个行业下半年投资策略

　　建筑工程行业2007 年下半年投资策略：建设和谐世界，寄翼央企上市－—中性（维持）

　　宏观数据显示，建筑业正处在景气上升通道；ODI 效应持续发酵，海外大单或成新增长点；资本市场多方面促进行业发展。

　　普通建筑施工（房地产及基建）子行业。行业运营环境（准入门槛低、竞争无序、集中度低）等无明显改善的情况下，我们认为未来只有国有控股的大型综合类建筑公司以及管理能力强、机制灵活的优质民营建筑施工公司能充分享受行业快速增长的好处，建议重点关注龙元建设、隧道股份，以及拟上市央企中交建、中铁工、中铁建、中建总公司和中冶总公司。

　　特种建筑施工（专业工业工程）子行业。因所服务行业（领域）景气及发展空间的不同而存在较大差异，同时因进入壁垒高、附加值大、行业集中度高的特性而易出现寡头垄断型公司，建议重点关注中材国际。

　　建筑装饰（装饰装修）子行业。由于直接面对公共建筑和终端家居装饰消费需求，消费升级将刺激行业需求快速增长，建议重点关注金螳螂。

　　建材行业2007 年下半年投资策略：景气步步升VS 估值节节高－－中性（调整）

　　行业走向（水泥）：景气半山腰，盈利潜力大。投资策略（水泥）：关注具有超越行业景气成长性和业绩预期实力的公司，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等。

　　行业走向（玻璃）：下游行业蓬勃发展有望平抑景气频繁波动。投资策略（玻璃）：关注行业景气全面复苏受益最大的一体化龙头公司，如福耀玻璃、南玻A、洛阳玻璃、耀华玻璃和方兴科技等。

　　行业走向（新型建材及非金属新材料）：成长的烦恼，行业仍面临门槛较低、产能过剩严重、竞争无序等问题的困扰。投资策略（新型建材及非金属新材料）：关注具有节能、技术创新主题高成长性细分行业龙头，如中国玻纤、北新建材、鲁阳股份等。

　　旅游行业2007年下半年投资策略：消费升级与奥运赛事，双轮驱动行业快速成长－－强于大市（维持）

　　旅游行业景气情况及其展望。过去10年旅游行业收入复合增长率12.42%，国内游、入境游、出境游三花齐放。国内游收入占据整个旅游行业收入的比重一直稳定在69%左右、年度增长率10%以上，预计未来3年国内游收入将保持15%以上的增幅；入境游过去10年复合增长率12.17%，预计未来将保持同步甚至更快的增长。

　　上市公司发展美好前景可期。景区子行业稳健成长；酒店和旅行社子行业景气度提升，酒店地域差异明显。

　　行业重大发展机遇。首先，国家产业规划将旅游行业做为重点扶持发展的支柱性行业；其次，事件促进性机遇，有北京奥运、上海世博等国际重大赛事会展活动带来的短期利好；第三，制度变革性机遇有股权分置改革完成，上市公司股权激励，税制改革惠及行业部分上市公司。

　　风险提示。行业对战争、瘟疫、政治事件等的敏感性极强；部分上市公司管理效率较差，公司治理有瑕疵。

　　行业评级及投资策略。继续立足于景区公司，抓住酒店和旅行社龙头公司，把握奥运受益公司。行业评级为“强于大市”，重点关注的上市公司包括：首旅股份、中青旅、黄山旅游、九龙山、桂林旅游、丽江旅游等。

　　电子元器件业2007年下半年投资策略：行业景气转好，企业业绩提升－－强于大市（维持）

　　下游需求平稳增长，行业景气度逐渐好转。

　　上市公司经营业绩将低开高走。1季度电子类主要公司主营业务收入平均增长约12%，主营业务利润平均增长约6.5%，增长率同比下降20和21个百分点，增速之低为历年来少见，不过从二季度起企业经营环境将逐步显改善，强势优势企业仍有望取得快速增长。

　　技术创新始终是电子类公司投资价值的主要看点，资本市场的繁荣促进上市公司更快发展。

　　行业评级和投资建议。维持电子行业“强于大市”的整体评级，个股方面给予生益科技和华微电子“买入”评级，深天马A、航天电器、广州国光、晶源电子、横店东磁、法拉电子、长电科技“增持”的投资评级。

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