中投证券：青岛啤酒 初步具备国际化公司形象 维持增持(图)

　　青岛啤酒—2007年业绩有望超出预期

　　2006年青岛啤酒实现收入过百亿，收入增长和净利润增长分别达到16.5%和43%。净利润增幅远远超过销售量和收入增长。除了啤酒主业经营状况良好外，公司资金运用效率提高，财务费用下降与所得税率降低也是净利润增长的重要因素。

　　2007年青岛啤酒是否能够保持较快发展？

　　初步具备国际化公司形象

　　一、经营理念和企业文化全面向国际化公司迈进

　　美国AB公司成为青岛啤酒第二大股东后，实质性参与青啤的经营和管理，将AB公司的管理流程与企业经营理念全面带入青岛啤酒。经过几年时间，已经在提高生产效率，节约成本，提高人力资源管理水平以及品牌建设等各方面显现出效果。青岛啤酒在公司文化和经营理念上首先开始初步向国际化大企业靠拢。

　　意识决定行为，我们高度重视青岛的这一变化，这对青啤未来整体经营思路和发展战略与具体措施都将产生重大的决定性影响。

　　二、整合工作基本结束，大量资产减值将结束，减轻经营压力

　　整合几十家啤酒工厂工作行将结束。大量资产减值准备将减少。为企业发展减轻负担，并增厚业绩水平。

　　三、做节约型和技术创新型企业，努力适应啤酒高成本时代到来

　　四、从产品营销发展到品牌营销

　　树立清晰的品牌发展战略。即“青岛啤酒主品牌+崂山+山水+汉斯”。在具体市场采取“1+1”战略。以次品牌争市场，以主品牌创利润。目前青岛主品牌销售量已经增加到190万吨。

　　五、加大奥运营销力度，“品牌心理注册”效果将长远显现

　　利用央视和湖南卫视两个极具代表性媒体平台，完成“青岛啤酒，我是冠军”以及即将展开的“央视.倾国倾城”活动。极大扩大青岛啤酒品牌影响力和辐射力。

　　公司品牌价值得到极大提升。

　　六、2007年公司主业将继续保持15%左右的增长，会计政策将增厚业绩水平，公司业绩有望超预期，EPS达到0.48-0.50元/股。

　　七、公司现金流不断好转，发展前景清晰，内在价值不断提升。建议继续增持！作者：郑绮 中投证券

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