平安证券：两因素带来蓝筹股投资机会

　　 □ 平安证券 李先明

　　关注中报“业绩浪”

　　截至6月底，两市合计有506家公司对中期业绩进行了预告，其中预测2007年中期业绩同比增长超过50%的公司有195家，占比达38.54%。

　　从行业分布来看，195家业绩预增公司中，机械设备类公司家数最多，为32家，占全部预增公司家数的16.41%。

同时，石化、钢铁和医药几个行业的业绩预增公司家数，也居于前几名，显示这些行业在经历了一季度业绩的快速增长之后，2007年中期的业绩表现仍然值得投资者期待。这些行业，也成为了我们把握A股公司中报业绩浪时重点关注的对象。

　　业绩预告公司家数较多的行业

　　在把握这些预增公司的投资机会时，我们建议投资者需要有所区别。因为这些业绩预增公司中，不少公司或者是由于2006年中期的业绩基数太低，如上工申贝（600843）、广钢股份（600894）等公司，2006年中期的每股收益都在0.005元以下；或者是2007年一季度的每股收益已经超过2006年中期的每股收益，即使这些公司二季度的盈利并没有取得明显增长，但由于2007年一季度所取得的良好业绩，从数据上看，其中期的业绩增长仍然明显。但如果仅仅根据其“业绩预增50%或以上”的公告，就判断其成长性依然良好，难免会出现较大的误差。

　　因此，基于谨慎性原则，我们建议投资者在试图把握这些业绩预增个股的投资机会时，不妨参考以下标准，尝试着去选择一些潜力品种：

　　1、以前推12个月业绩计算，市盈率小于等于35倍；

　　2、按公司公告的增长幅度计算，2007年第二季度的净利润超过2006年单季度的平均净利润。

　　基于上述标准，我们可以找到以下一些潜力品种：长城开发、中金岭南、南京中北等等。

　　A＋H 寻找具备估值优势的蓝筹股

　　由于不同国家和地区的经济基础、市场基础以及不同市场的机会成本不一样，在不同市场之间并不能进行简单的市盈率对比。但至少，通过比较相关H股或香港股市同类别行业和公司与A股市场估值的差异，可以反映出国内外投资者对同一类公司和行业在估值方面的差异和预期。尤其A股市场与香港市场的投资者相互融合，相互参与的程度不断加深，使得投资者在考虑投资A股市场时，将标的股票与H股、香港市场上同类个股进行比较分析，也成为了不少投资者的策略选择之一。因此，A股市场和香港市场在估值方面的对比，对于帮助投资者在对A股公司定价时，一定程度上也提供了一个理想的参照。尤其对于A股市场上那些具备比较估值优势的行业和个股，也成为我们建议投资者在下阶段重点予以关注的品种。

　　A、估值与H股接近的“A＋H”股

　　我们认为，在寻找A股与H股之间的套利机会时，首先值得关注的是那些A股估值与其H股相接近的个股。

　　统计显示，目前A股市场中，共有45家公司同时发行有H股。整体而言，这些发行公司的A股平均估值要比H股高出80%左右，反映相对而言，A股公司并不具备比较估值优势。但我们发现，诸如招商银行（600036）、宁沪高速（600377）等个股，其A股相对H股高估的幅度不足10%，在目前A股市场整体估值仍然要比H股高出约80%的情况下，这些A股估值与H股相接近的“A＋H”类个股，首先成为我们关注的重点。

　　A股估值低于H股的“A＋H”股

　　B、具备比较优势的行业：高速公路、有色金属和金融服务

　　我们重点对汽车整车、机械、金融服务、有色金属、高速公路等8个行业之A股市场与香港市场的估值差异进行了对比分析。

　　整体而言，A股市场的估值水平普遍要比香港市场高，并且8个行业中，食品饮料、汽车整车、零售等3个行业在A股市场上的估值要比香港市场相关行业的估值水平高出超过100%。相对而言，高速公路、有色金属以及金融服务等3个行业，在两个市场中的估值水平较为接近。

　　A股市场和香港股市行业估值差异分析

　　从回避QDII制度放宽以及“A＋H”套利等因素所带来的估值压力出发，我们建议投资者在下阶段中，不妨把关注的重点转向诸如高速公路、有色金属、金融服务估值相对接近的行业。

　　同时，考虑了内地经济以及相关的发展潜力，我们认为相对香港市场高估幅度在40%以内，而行业成长性突出的机械设备行业，也值得投资者在下阶段予以关注。

　　

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