短期不宜强行做多

    □华泰证券研究所 周林

　　在政策因素多发期，市场强行做多会得不偿失，以时间换空间将是近期较好的运行方式。通过以4000点为中轴上下震荡，进行结构调整，挖掘潜力品种。

　　目前影响市场的短期负面因素还没有完全消除，不管是取消利息税还是加息预期，以及QDII、特别国债、违规资金查处等，即使在资金实际层面上对市场没有多大影响，但在投资者心理层面所造成的负面影响短期难以消除。此外，7月中旬随着上半年和6月份宏观经济运行数据的陆续出台，近期出台紧缩调控政策的预期再次强烈，做多资金肯定会对此有所顾忌，这将会影响指数的反弹高度。

　　当然，市场大幅震荡并没有动摇我们对牛市的看法，本次调整可以看作是牛市的中途小憩。在中国宏观经济继续增长和人民币升值趋势背景下，牛市没有理由就此完结。从日本、韩国、台湾等国家和地区经济发展和本币升值过程中，可以看到资本市场的牛市发展，这意味着进入了与这些国家和地区之前同样经济状态的中国，股市有保持较长时间牛市的预期。在此大前提确立的基础上，面对市场短期的政策压力和市场震荡，投资者也没有必要过分慌张，关键在于树立好投资盈利模式。当市场能够认识到股市的发展趋势，再次回到上行轨道后，后市上涨的基础也就得到了夯实和巩固。

　　虽然短期市场反弹高度不能过分乐观，但市场的支撑还是比较强的，两次调整均在3500点区域成功获得支撑，预示着在该点位区域资金有较强的进入动机。同时也看到，随着中报业绩的披露，上市公司业绩提升已成为不争事实，目前中报业绩明显呈现出预盈多预亏少的局面，而且上市公司的业绩也具备持续猛增的特点。

　　市场经过一个月的震荡后，A股整体估值压力在一定程度上得以缓和。目前根据2007年预测业绩计算的动态市盈率，A股市场整体已下降到30倍出头，而蓝筹股的预测动态市盈率则下降至30倍以下。市场整体估值压力大幅释放，使指数大幅回落的风险和空间都将有限，如市场再遇调整，投资者也不应因恐慌而产生不理智抛售行为。

　　在近期由政策主导的调控市场结构性泡沫中，个股表现将逐渐向结构性分化演绎，结构性的投资选择将成为今后市场的主要特点。选择具有业绩支撑的成长性股票进行投资，无疑是目前较为安全的投资方式。