沪东重机有望成全球造船龙头

    □长江证券 黄东升 李兴

    沪东重机获中船集团核心民品资产全部注入后,公司年净利润将在150-200亿元之间,有望成为全球市值最大的造船上市公司,因此维持“推荐”投资评级。

    目前全球产能过剩导致船价回落,这将加速中国造船业的崛起。由于全球造船周期顶点提前来临,全球造船周期船价出现了调整,这对造船大国韩国和日本造船业将产生消极影响,但船价下跌对中国造船企业绝对是正面影响。

    随着造船效率提高、成本优势以及原材料优势,船价回落对中国造船企业的盈利水平影响相当有限,反而将充分凸现中国成本优势,在造船整体效率大幅提高的情况下,中国有望成为世界造船主力,将重塑全球船价体系,将成为全球船舶定价中心。作为中国造船业的龙头企业,沪东重机也将从中分享到相当可观的收益。

    此外,为抓住国际造船行业中心向中国转移的历史契机,中船集团谋求实现“五三一”目标,将在“十一五”期间重点发展代表集团民品造船和修船整体核心竞争力的、具备高技术含量、高附加值及国际竞争力的大型船舶建造、修理及主要相关核心配套业务。同时充分利用资本市场来整合旗下资产,在其民品资产已经注入的情况下,从中长期来看,中船集团核心军品资产实现整体上市也成为可能,这将大大提升公司的生产能力和资产质量。

    沪东重机的非公开发行完成后,新上市公司将持有外高桥100%的股权,澄西船舶100%的股权、远航文冲54%的股权。新上市公司具备造、修、配完整的船舶制造产业链,将成为具备国际竞争力的船舶公司。

    中船集团最优质民品资产实现上市,为沪东重机现有股东增加了价值。本次增发后,上市公司的资产规模、利润规模将有较大幅度提高。根据虚拟计算,公司的净资产有大幅增加,从12亿元增至132亿元,净利润从2.5亿元增至15亿元,每股收益从1元/股增至2.3元/股,每股净资产从4.5元/股增至19元/股左右。同时进一步降低原沪东重机业务单一、与控股股东关联交易比例过高的风险。

    今后,随着中船整体上市进程加快,沪东重机或将成为A股市值最大的装备制造企业。本次资产注入包括了国内最大民品船厂外高桥和最大船舶维修厂澄西船舶和远航文冲。我们认为,本次资产注入是中船集团实现整体上市的第一步,预计中船集团仍将其他民品船舶资产陆续注入上市公司。

    特别值得注意的是中船目前正在打造的两大生产基地：上海长兴岛和广州龙穴岛造船基地。而中船集团还拥有重要的军品船舶制造资产沪东中华、江南重工和广州黄埔船厂在时机成熟后也有上市的可能。预计A股市场将出现世界造船巨头,沪东重机或将成为市值最大的装备制造业上市公司。

    目前,整体上市协同效应明显,抗船价波动能力显著增强。中国目前仍缺乏特大型船厂,06年前五家船厂完工船舶占全行业的60%左右,与韩国前五名约90%的集中度相比仍有较大差距。

    本次整体上市将提供历史性契机,通过市场运作的方式逐步打造成特大型的船舶制造厂,整体上市后的管理框架重构将朝着有利于提高我国船舶制造集中度的方向发展。公司抵抗船价周期能力大幅增强。

（来源：中国证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。