证监会：国债回购制度改革有序转轨平稳过渡

　　本网讯（上海证券报记者 周翀）中国证监会有关人士8日表示，我国国债回购制度改革顺利完成，改革过程中兼顾市场稳定，通过有序转轨实现了平稳过渡。

　　到2004年底，国债回购未到期回购余额（融资量）约1082亿元，参与机构上百家。

已开展的国债回购业务中尽管出现了一些违规行为，但大部分仍属于合规的正常业务。因此，如果在新旧制度转换时采取一刀切的方式简单处理，很可能导致部分问题资金链断裂从而严重影响市场稳定，形成新的市场风险。基于上述认识并结合老回购中存在的主要问题，证监会在摸清市场风险底数的情况下，确定了先易后难、分步到位、配套实施、稳步推进的改革原则，在保证市场稳定的前提下分步推出新回购、逐步压缩老回购，通过一个新老并行阶段最终实现顺利转轨。

　　证监会的主要工作经验包括：一是先推新回购，维护市场正常的资金链。鉴于国债回购中的大部分业务基本上属正常合规业务，因此在停止老国债回购之前，先开新的经完善后的国债回购，使正常的融资业务能继续运转，维护了正常的资金链和市场稳定。同时，实行“新老划断”逐步过渡的方式，新挂牌的质押式回购实行新规则，老回购继续实行原有规则，在新回购市场已取得一定发展的情况下，再加大对老回购市场份额的压缩力度。二是对老回购采取“先降温，后撤火”的方式。压缩老回购，既是解决国债回购历史遗留问题的关键环节，也是恢复投资者信心、发展新回购市场的必要举措。为减缓压缩老回购给市场造成的冲击，确保压缩措施不会引发市场风险，证监会以风险防范为核心制定了"先降温、后撤火"的压缩过渡方案，通过不断扩大新回购业务、明确市场预期的做法，引导市场参与者逐步减少老回购交易直至全部压缩完毕。三是区别情况，分类处理。针对老回购市场主体多、回购融资诱因差别大等情况，证监会制定有针对性的压缩方案，对不同情况实行分类处理。其中重点加强了对高风险证券公司回购规模的压缩工作，要求公司结合重组工作压缩老回购，并在合法合规前提下协调其解决资金周转困难。

　　为确保老回购压缩进程平稳顺利，证监会系统各单位通力配合、密切监控防范各种可能风险，加强对相关交易和结算行为的监控，在结算系统平稳运行基础上，加快了老回购压缩进程，为新老制度顺利并轨奠定了坚实基础。

　　

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