今日多家实力机构看大势及策略

　　市场出现矫枉过正迹象

　　兴业证券研发中心：我们认为，A股市场已经出现矫枉过正的迹象。在政府进一步紧缩政策等一系列利空因素的影响下，近期A股股指出现了20%左右的跌幅。尤其是石油石化、银行、地产等权重板块纷纷补跌，加重了市场的恐慌，以至于投资者开始质疑“牛市”是否还继续。

　　我们认为，目前蓝筹股股价的调整有些过度。从整体上看，沪深300成分股高估程度并不明显，2007年市盈率约38倍左右，2008年预计在27倍上下，在所得税改革、流动性过剩、人民币升值的大背景下，这些优质股票的投资机会仍相当多。特别是11月经济数据增长放缓、通胀退烧的可能极大，跨年度行情有望在12月中下旬展开。建议逢低买入金融服务、房地产等人民币升值受益股，以及黑色金属、轻工制造、家用电器、建筑建材、机械设备、交运设备等2008年估值在28倍以下的行业中持续增长型的蓝筹股。

　　中国经济仍将保持高速增长

　　中信证券研究部：我们对2008年中国经济仍具有相当的信心。预计明年GDP增长10.8%，有望第6年保持在10%以上的增长。

　　我们认为，通胀与顺差是2007年最为人关注的焦点，二者在2008年将有不同的走势。中国明年将进入温和而持续的通胀周期；顺差规模仍将很大，但增速将显著回落。我们认为，内需不足是造成通胀与顺差过大的根源，而迈向科学发展观下的新内需时代，才是治本之道。科学发展观的两大支点赋予了国内需求以新的含义。首先，新内需时代不仅能使投资继续保持较高增长，而且能使消费势能获得充分释放。科学发展观的“以人为本”理念终将落实到消费，在劳动力要素价格重估下居民收入增长将会加速。其次，新内需时代不仅以内需的数量和速度来拉动经济增长，而且还蕴含着经济增长的质量提升和结构升级，而科学发展观的三大战略（自主创新、节能减排、区域协调）正是其强大助推力。

　　信贷紧缩对银行盈利影响有限

　　中金公司研究部：有媒体报导，央行和银监会近期多次召开会议对商业银行进行窗口指导，严令各家银行控制贷款规模。市场普遍对2008年商业银行信贷增长及利润增长心存疑虑。但根据我们测算，贷款增速放缓对2007年盈利基本不会构成影响。根据测算，贷款增速每下降1个百分点，对盈利的影响也就是在0.5-1个百分点。不过，严格的信贷控制使得继续上调明年盈利预测的可能性下降。此外由于信贷紧缩是有保有压的政策，信贷的突然收紧可能会使一些企业的现金流出现问题，给资产质量带来一定压力。

　　更全面认识本币升值影响

　　齐鲁证券研究所：中国国务院总理温家宝28日在北京说，中国会继续按照主动性、可控性和渐进性原则完善人民币汇率形成机制，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，增强人民币汇率弹性，逐步实现资本项下可兑换。

　　近一年来，人民币经历了来自境外的升值压力，这种压力也将在一段时间内长期存在，但与此同时也显示了管理层希望币值稳定的意图和决心，这有利于本国乃至全球经济的稳定。我们认为，人民币升值的预期不会改变，其所代表的资产价格也会存在相当幅度的上升空间，楼市、股市的火爆态势都证明了这一事实。在这样的背景下，境外资本通过多种渠道的流入也是不争的事实，作为证券市场的投资者，应该对本币升值的影响有更全面的认识，比如升值过快将会对出口型企业带来压力等。

　　推荐医药行业11只个股

　　申银万国证券研究所：我们认为，医药行业正步入景气期，2008年或将是纳入视野的投资板块，医改则是重要的催化剂。我们将该板块的评级从“中性”上升至“看好”。我们认为，投资医药行业主要把握两条主线：一是板块中的一线股票，它们都是各自细分市场的“大”企业，受益于行业景气提升和集中度提高。我们推荐未来10年成长较为明确的恒瑞医药和国药股份；推荐药用消费品行业的东阿阿胶和江中药业以及血制品行业和疫苗行业的华兰生物。二是大型国企，它们将受益于医改中低端用药的爆发增长。我们推荐基础用药品种结构非常宽泛的双鹤药业；同时我们认为如果板块整体启动，同仁堂、东北制药、华北制药和白云山都将是普药板块的选择品种，南京医药则是药品流通体制改革的代表品种。

　　（成之整理）

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