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中信证券:华能国际 行业龙头的估值溢价亟待体现

  当之无愧的行业龙头:公司权益装机逾31,000MW,占据电力上市公司总规模近半壁江山。07~08年公司加权权益装机增长分别为19.7%和13.5%,在庞大基数下仍保持了较高增速。

  节能调度有望成为公司增利因素:公司最大的特点在于进口机组比例高、单机容量大、煤耗低、选址优越,并具有先进管理手段。
平均供电煤耗仅332克/kWh,在上市公司中属最优水平,并将在未来节能调度中占具优势。

  开发与收购并重是公司未来发展的主要手段。07~09年新投产机组分别为4,400、2,800及2,200MW,前期项目储备10,000MW,年均增速有望保持在10~15%的水平。此外,集团向上市公司注资也值得期待。

  风险提示:由于进口机组造价原因,公司部分老机组上网电价略高;目前公司全资电厂享受15%的外资所得税优惠。

  维持“买入”评级。在08年节能调度逐步推行背景下,公司利用小时变动有望好于全国;股指期货推出后,标的物价值也将得以体现。我们给予公司08年30倍的动态P/E,对应合理估值为18.0元,并维持“买入”评级。 (来源:杨治山) 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:郭玉明)
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