鞍钢股份：依托鲅鱼圈实现新发展

　　中信证券

　　●公司经营状况。公司单季实现主营业务收入164亿元，同比增长12.9%；实现利润17.6亿元，同比下降17.5%；单季实现每股收益0.297元。1-9月份实现每股收益1.107元，增长27%。

　　●公司业绩环比降低的主要原因。国家出口退税政策调整一定程度影响了公司利润；最主要的是，根据与集团的铁矿石关联交易协议，按照前一半年度进口铁矿石到岸平均价格进行定价，三季度开始执行新的下半年铁矿

　　
　　石价格，造成公司成本有所上升。

　　●配股募集资金用于鲅鱼圈项目。鲅鱼圈项目包括200万吨宽厚板、200万吨热轧材和100万吨冷轧材。鲅鱼圈项目是公司2008年和2009年的主要增长点。公司近期已通过配股募集资金200亿元左右用于鲅鱼圈项目的建设，其中A股11亿股配股资金已经到位。

　　●未来稳步增长。目前公司生产所需铁矿石80%以上来自集团，稳定优惠的铁矿石供应能够增强公司的市场竞争能力。鲅鱼圈项目08年、09年将陆续投产和达产；鞍本集团内部鞍钢和本钢以及凌钢重组为公司发展提供了发展空间。

　　●盈利预测、估值及投资评级。鞍钢股份（07/08年EPS1.32/1.69元（考虑配股摊薄），07/08年PE25/19倍，当前价32.6元，目标价40.00元，买入评级）

　　
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