南钢股份：继续拓展高端中厚板产品领域

　　华泰证券

　　●在下游机械、造船、石油等行业的快速发展带动下，我们预计2008年国内中厚板产品需求将继续保持旺盛，价格将保持高位运行，以高附加值中厚板为主要产品的南钢股份将继续保持业绩的稳定增长。

　　●由于产品结构的优化，抗周期风险的能力较强，公司是2007年前三个季度国内为数不多的保持净利润环比增长的钢铁企业。其成本控制能力较强，前三季度期间费用保持平稳，虽然进口矿石比例较高，但海运长单运输比例超过70%，一定程度上锁定了成本。

　　●公司船板、锅炉容器板、风塔用钢等中厚板中，品种板超过70%，市场定单充足，目前公司正逐步加大万元/吨以上的高附加产品的研发和生产，以增加高端产品的市场份额。预计2008、2009年公司中厚板产量年均增长35-40万吨，每年增加约15-20亿的主营收入。

　　●公司产品直供比例超过70%，销售政策不断向大客户、大行业、大定单倾斜，一定程度上规避了市场风险；出口以高附加值板材产品为主，受出口征税影响较小，并且出口区域较为分散，未来将能保证稳定的出口数量。

　　●关于公司控股股东南钢联的资产注入以减少关联交易和收购铁本项目之事仍没有具体的时间表，但我们认为2008年操作的可能性较大，这将会给上市公司带来业绩的提升和良好的发展前景。此次的业绩预测我们不考虑这些资本运作的因素，预计公司2007、2008、2009年EPS分别为1.05、1.35、1.48元，目标价28-30元，给予“买入”评级。

　　
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