中金公司:用好放大镜、留足流动性、等待清明节

　　中金公司：用好放大镜、留足流动性、等待清明节、增加灵活性

　　机会是跌出来的。

　　1月14日至1月29日，短短十多个交易日上证综指跌去1000多点。

　　值得注意的是，本轮大跌的推手确是一些分析师鼓吹、投资者热衷且值得长期持有的蓝筹股。

　　必然回归

　　1月28的大跌，蓝筹是引领者。中国石油(601857)下跌8.11%，拖累指数60点， 中国石化(600028)下跌9.98%，拖累大盘25点。其他蓝筹、银行地产类个股下跌也极大杀伤了指数。

　　"本次下跌已经不再是一次简单意义上的技术调整，而是估值的痛苦回归。"某私募机构负责人朱先生认为，"我不认为是什么所谓的C浪杀跌，那些都是表象。"

　　"美国的次贷危机仅仅和中国的个别投资机构有关系，"某位基金经理否定市场中流传美股决定A股的说法，"根本的原因在于，在2008年中国企业盈利增长放缓的定论下，蓝筹股仍然是高估值，由于没有增量资金入市，高估值不能持续。"

　　事实上，本次痛苦的回归已经持续10个交易日，1月14日，上证综指在5522.78点止步，到1月28日 上证指数已经跌去超过1000点。个股普遍跌去30%。

　　"美股的作用仅仅是个导火索。"上述基金经理认为。

　　有市场人士认为：本次大跌的根本原因要回顾2007年的市场发展，在2007年7月至10月间，有1000亿规模的新基金发行，这造成了基金公司的资金过度充裕，出于被动式投资的需求，基金在短期内把蓝筹股估计推高，形成所谓的蓝筹泡沫，本次下跌不过是蓝筹泡沫的刺破而已。

　　2007年万科A的大幅上涨开始于7月初，时值新发基金建仓期，当时万科价格在20元之下，而8月底，万科股价已到了35元，涨幅75%。1月28日，万科收盘价为25.5元，但其流通市值仍然有1500亿。

　　事实上，万科的现象并非个案， 中国远洋(601919)、 中国神华(601088)、 中国平安(601318)等一大批所谓大蓝筹股都是如此。

　　基金则扮演了"空军"角色。1月16日最初下跌时，中国远洋、中国神华等是最先倒下的蓝筹。而除了重仓此类股票的基金之外，其他投资者都没有力量推到"大象"。

　　近期成交回报显示，一些原来基金重仓的股票，都出现机构专用席位争相杀跌的局面。

　　"基金行为不一定是理智的。"某券商人士苦笑说。

　　等待蓝筹

　　"用好放大镜、留足流动性、等待清明节、增加灵活性。"1月23日，全球股市暴跌后，中金公司发布报告，"建议继续持有更多现金，在市场氛围较差的一季度主要采取避险的策略。静观美国和其他国家政策和市场面新的驱动因素出现再入场是较为稳妥的方法。而具体时点，可能要到二季度初，才能做出新的方向性判断和相应的投资选择。"

　　"即便是业绩非常好的优质公司也是要看一看，整个下跌趋势中，现在介入并不是好时机。"泰阳证券研究所刘亚辉博士告诉记者。

　　市场最悲观的说法是，熊市已到。

　　但绝大多数研究员持反对意见，但大家都不否认，牛市已经进入了中后期。

　　"从A股市场的资金面来说，去年四季度以来顺差增长大幅放缓暗示牛市进入下半场。这种情况下，国际资本流动和银行主动信贷创造将产生更重要的作用。从中期看来中国市场受到的影响很可能是正面的。就信贷增长来说，目前信贷控制仍然较为严厉，会对市场资金面构成一定压力。但是我们相信严厉的信贷控制不可持续，这可能对市场产生一定的支持。"安信证券首席经济学家高善文近期谈及A股基本面，确定了资产重估已经进入下半场。

　　"一些蓝筹股还是很有投资价值的，比如中国神华这种资源龙头，如果市场企稳，还是值得买入的，但现在的问题是，大盘有下跌风险。"上述私募经理朱先生告诉记者。

　　"目前，基金看淡金融、地产已经成定局，"朱先生告诉记者，"如果基金继续抛售，金融地产仍会大幅杀伤指数。"

　　"其原因是这两个行业面临紧缩货币政策的正面打击，不确定性太多，企业盈利增长很成问题，"上述基金经理告诉记者，"全国的整体经济形势仍然是好的，仍然是高速增长，企业盈利仍然保持增长，这些都是牛市能够继续发展下去的基础。"

　　"对于近期来说，如果不出现大规模的基金净赎回，问题还不是很严重，但是目前要采取措施防止出现这种情况。"上述基金公司人士向记者表示。

　　1月29日，上证指数没有在4500点关口做有力抵抗。

　　"市场的下跌趋势已经形成，这是无需争议的事情，指数还会下跌，4000点或许是安全边界。"他总结。（刘 翼）

　　

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