东吴证券：春节前将形成重要的底部

　　东吴证券

　　虽然周末前期领跌市场的工商银行、中国人寿和中信证券开始护盘反弹，但以兴发集团和远兴能源为代表的强势股却开始大幅下跌，沪综指也无奈地自2005年12月29日首度收盘低于年线，由此场内外的严寒到达了顶点，持股过年的信心也再度遭受沉重的打击。

　　2008年一开始，当全世界的股市因美国次级债问题而大跌后，A股市场在高估值、平安增发、CPI再创新高、解禁高峰来临、大雪成灾以及境内外看空声音骤起的影响下，中国内地的投资者第一次真切地感受到“屋漏偏遭连夜雨”的窘境。从统计数据上看，自2008年1月14日最高的5522点至今，沪综指的最大跌幅已高达23.97%，不但较同期的美国、印度、日本、台湾等平均17%的跌幅大得多，而且也超过了前期2007年10月16日6124点至11月28日4778点21.98%的跌幅。究其原因，当中国A股市场通过A-H股打开了与国际股市的大门后，在H股受美股影响产生持续大跌后，在短期内面临如此集中的利空打击下，A股只得以下跌迎对，但另一方面，此轮调整发生在年初，对于充满变数的2008年来说未必是件坏事。首先，像如此重量级的利空在短期内集中出现可能在未来很难再现；其次，1月就产生大调整反而让市场迅速降低了对市场之前的预期，这反而有利于春季行情的产生，像2001年和2002年的春季行情都是在大跌后产生；再次，以2007年和2008年的预测业绩来看，沪深300指数的动态市盈率已降至32.4倍和24.8倍，这样的估值对于新兴市场来说已明显具备投资价值；最后，上交所数据显示，机构不但没有参与前期市场由4778点至5522点的反弹，相反反弹中机构却大规模地减仓，但在最近市场的下跌过程中，机构已重新开始了增仓，像周末机构在盘中通过做多工商银行和中信证券等权重指标股的行为，说明在节前年线附近，多方开始由守转攻，毕竟历史数据显示，无论牛熊，春节前市场往往将形成重要的底部。

　　而对于2月的行情，从历史的统计数据可以得到结论，自2000年以来，除2001年的2月股指出现下跌外，其余7年的2月市场股指均出现不同程度的上涨，同样3月的行情，除2003年和2005年的3月股指出现下跌外，其余6年的3月市场股指均出现不同程度的上涨。另外，股指跌破年线并非末日的降临，一方面，本次跌破年线只是沪综指，其余各大指数离开年线还有10%以上的空间；另一方面，当股指长时间运行在年线之上，一般首次跌至年线附近后必将产生较大级别的反弹甚至反转，像1999年的12月底和2001年的2月中旬。由此可见，调整好心情持股过节仍是首选。因此，对于本次跌出来的盈利机会，建议投资者在下阶段的操作中，对部分有高分红预期、且基金公司增持自家的封闭式基金如基金科瑞、基金科翔和基金兴和等可重点关注。(江帆)

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