国都证券：弱势震荡格局仍将延续

　　□国都证券 张翔

　　尽管周四A股市场走出反弹行情，但盘面热点缺乏、量能持续萎缩都显示出投资者信心仍然不足。考虑到基本面与市场面上的不确定因素依然压制了市场的做多动力，我们认为，市场还将维持弱势震荡的格局。

　　就基本面来看，“内外交困”可谓当前市场环境的真实写照。美国次贷危机对全球经济的冲击仍未出现结束迹象，虽然美国已实施诸多刺激经济的政策，但投资者信心的恢复需要较长的过程，相关措施能否见效还有待观察。而且可以基本明确的是，国内的出口型产业，特别是缺乏议价优势的企业，在外需下滑及人民币升值的背景下，其盈利能力将不断被削弱。

　　再看国内经济面，南方雪灾所带来的负面影响虽然只是短期因素，但目前的通胀压力还没有得到明显缓解。一方面农产品与原油面临输入的通胀因素，另一方面国内所采取的行政手段难以有效抑制物价上涨，例如因劳动力市场规范所带来的劳动力成本上升、资源稀缺所带来的价值回归，以及节能减排与环保强制推进所带来的成本压力，都具备内在的刚性推动力，所以目前国内所面临的通胀压力仍将持续较长时间。

　　综合内外因素来看，目前陆续公布的亮丽年报业绩确实很难激起投资者的冲动，毕竟在绝大部分投资者的预期中，今年一季度的业绩很可能低于之前机构的预期。而一旦业绩增速出现超预期的放缓，那么市场的估值难免受到一定的压力。

　　与此同时，从市场面来看，尽管已传来新基金发行的消息，但目前基民的犹豫心态显著加强，这一利好消息带来的刺激或许更多是停留在心理层面，140亿元的金额对市场的资金供给也相对有限。另一方面，限售股的解禁压力正不断释放。有数据表明，2月25-29日这一周市场将迎来限售股解禁的上半年最高峰，当周解冻的流通市值将达到1000亿元（其中大部分来自招商银行）。我们同时也看到，尽管目前市场的疲弱使得大盘股的发行节奏明显放缓，但国有大型企业上市融资的冲动依然未减，一旦市场运行趋稳，融资压力也必将再度释放。

　　我们依然认为，如果近期没有外在利好政策刺激，市场仍将在基本面因素的推动下维持弱势震荡，大盘尚不具备强劲反弹的动力，因此投资者还应继续保持较低仓位。

　　从热点来看，目前盘面上具备持续参与价值的热点仍未形成，当前活跃的重建题材板块只宜短线介入。就中线操作策略而言，考虑到通胀压力并无明显缓解，人民币也继续稳健升值，投资者应主动回避在升值及通胀中受损的企业，转而重点关注以内需为主的百货、医药行业，以及受益于政策推动的节能减排、新能源、煤化工等行业，市场的震荡格局恰恰带来逢低吸纳相关优势个股的机会。