时富证券:越跌风险越小

　　（时富证券研究部董事罗尚沛）

　　当美国没有大幅震荡，而内地市场表现平平之时，香港市场依然能给投资者意料之外的跌势。昨日，港股高开，恒指大有向上突破24000点之势；然而，随着内地股市下滑，澳大利亚央行加息，恒指终于撑不住了，探低23120点，收市跌465点。大市成交841亿港元，3月股指期货跌到23001点，低水120点。

　　不管是内地投资者，还是香港投资者在这两天都希望能从政策方向方面或者从外围市场得到一些安慰，支持股市的表现。然而，传来的声音难以让投资者满意。

　　外围市场也不乐观。美国的次贷问题远远不止目前这么简单，美国经济陷入经济衰退似乎已势在必然。美国消费者信贷问题和商业信贷问题都还没有暴露，前几日美国发出有小型地产商破产消息，学生贷款也面临问题，相信下一步将会有更多的债务问题暴露。

　　用阴谋论的观点来讲，国外大资本家在美国经济衰退时并无太大担忧，他们可以买便宜资产，利用便宜贷款，回收便宜房产物业，而待经济复苏时赚取高额差价，都在情理之中，没有必要一定去救市。

　　而美国政府调低利率，减税退税的政策都将带来通胀问题。一旦美国通涨水平一再升高，消费者可能更加紧缩消费，使得未来境况不容乐观。美元持续贬值，尚可勉强维持股市水平，但是，公司和经济的基本层面都发生转变之后，股市指数的维持将无太大意义。美国大选能使股市撑到何时，尚难确定，但是美国经济学家也已经提出要为未来的加息做准备。

　　从内地看，出口紧缩和通胀问题依然存在。央行已经定出目标，16%的年M2增长速度，和大约13.8%的年贷款增长率，而通胀的理想目标则为3%，至少到努力控制在4.8%的水平。当面临经济和股市选择的时候，经济和民生一定成为首选。雪灾后的重建，政府也许会动用专项资金，或者重点支持某些产业，甚至企业，而不一定要放开资金控制，没有足够理由放弃略有成效的从紧货币政策。内地股市目前市盈率高达40倍左右，虽然其它新兴市场也估值很高，但是，此次世界范围的整体回落给出了信号，引导众多市场作理性调整。内地股市乃至内地经济，依然都需要一种温和的上升或者下滑，过山车一样的激情或许需要冷却。投资者不妨避开救不救市的想法，把握宏观政策的安排，将每一步利好的或者利淡的政策调整，看成一个踏实的行为，着眼于经济基础。印花税的问题也是一样，不是股市跌就减，而是是否合理，是否必要的问题。

　　投资者经过长达几个月的跌市，的确渴望重量级的积极消息来刺激股市，但要保持冷静思考。内地的利好消息，美国的正面消息，都能刺激港股。但是，美国股市和内地市场的低位运行，实际上让香港股市面临风险缩小，稳步前进，总比到时候股指大幅度跌落要好。

　　（时富证券研究部董事罗尚沛） (来源：上海证券报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。