彗星贝尔斯登陨落之教训

　　⊙姜韧

　　若将绩优股形容为股市中耀眼的星辰，那一旦似彗星般陨落，估值对投资者的伤害更大。去年率先引爆次级债危机的祸首美股贝尔斯登可谓最新版彗星陨落。2007年贝尔斯登仍以绩优股估值高踞150美元之上，彗星刚陨落时曾经的绩优光芒仍很耀眼，100美元时还能引得投资者垂涎，股价盘跌至2008年3月初仍有57美元，直至3月14日公司突爆破产传闻股价方一日跌至30美元，两天后更惨跌至2美元，最终在被摩根大通收购前股价也仅反弹至10美元。

　　无独有偶，境内股市绩优股陨落的案例也曾屡见不鲜，郑州百文、达尔曼、科利华、托普软件、国嘉实业、蓝田股份等等，许多绩优股的名称对于新入市投资者而言，可能还闻所未闻，但确实都曾风光一时，其中还不乏当时的蓝筹楷模。上述案例可能还包含财务造假的因素，尚不足以囊括全部，但类似江苏春兰等老牌绩优股既未爆出财务造假，陨落只是归咎于产业景气衰退，可偏偏也有电器股业绩逆势增长，可见绩优股彗星陨落的案例其实是防不胜防的。

　　以往有些公司做高业绩降低估值，利益驱动可能是“圈钱”或“坐庄”，但在“大小非”解禁及股权激励渐多之后，是否会发生大股东或高管股权兑现或行权而操控业绩呢？这是值得投资者思索的估值问题。

　　针对估值的非系统性风险，投资者在投资策略方面应该未雨绸缪，例如：估值分析对于一揽子股票而言还是有效的，简言之就是根据市盈率标准购买指数基金。近期上证50成份股静态市盈率降至25倍，动态市盈率已不足20倍，接近美股道指标准，因此增量资金特别是QFII选择上证ETF50基金入市抄底。所以投资者若对估值研究有心得，结合趋势判断最有效的投资工具是指数基金。

　　其次，所谓股票成长性判断，除了业内经营者及沉浸多年的行业研究人员能真正把握外，余者想做巴菲特没那么容易，多数情况下只能根据股价和财务趋势像古时赵括纸上谈兵而已。真正把握股票成长性没有捷径可言，唯有类似彼得林奇般勤奋，判断依据其实也并非简单看估值，而是深入研究行业、大股东实力及高管对公司的忠诚度。选择公司行业要尽量挑选产品销售和价格耳熟能详的，结合财务数据才容易分析成长性盛衰。而大股东必须选择富爸爸类型的，若是穷爸爸富子孙类型的，历史上不乏圈钱之后未来难免会套现的案例，而只有大股东是富爸爸类型的，上市公司发展才更有保障，更重要的是套现概率也低。

　　牛市自998点启动直至6124点属标准A浪，期间并没有经历过真正意义上的调整，这轮深幅B浪调整对于踏空牛市者而言可能是最佳的建仓机遇，但关键是如何选择适合自己的投资策略。