总结美国次贷教训 防范金融体系风险

　　目前，美国次贷危机仍然没有缓解的势头，不仅国际著名金融机构纷纷报告巨亏，而且国际股市也一再暴跌。美国次贷危机对我国的金融体系也产生了一定的影响，必须引起我们的高度重视。

　　首先，随着金融全球化，金融机构对外投资已经形成了一种必然的趋势。

但是，美国次贷危机表明，国际金融市场变化复杂，风险巨大。而我们缺少对外金融投资的经验，缺少国际金融市场风险识别和风险控制的能力，缺少对外金融投资的派出机构，缺少熟悉对外金融投资的高级人才。在这种情况下，一旦发生类似次贷危机的风险，我们的对外投资就有可能遭受重大损失。

　　其次，近年来，美国金融机构大量发放次级贷款，主要原因在于美国的房价不断上涨。而美国次贷危机爆发，主要原因在于美国房价的下跌。目前，我国各大中城市的房价持续上升，银行将住房抵押贷款视为优良贷款竞相发放。２００７年底，全国金融机构个人住房贷款余额达到２７０３１亿元，占个人贷款的比例达到８２．５％。同时，我国进入了加息周期，从２００４年到２００７年底，贷款基准利率已经连续上调９次，一年期贷款利率由５．３１％提高到７．４７％，房贷利率又高于基准利率水平，借款人的还款压力不断增大。一旦出现贷款利率过高，而住房价格明显下跌的局面，房贷违约率就会不断上升，很可能给银行造成大量损失。特别需要注意的是，目前我国商业银行住房抵押贷款的资产证券化程度很低，如果出现房贷违约问题，风险将难以分散，只能由银行自身承担。由于风险集中，如果房贷违约现象大幅增加，整个商业银行体系将有可能受到巨大冲击。

　　再次，从２００７年１０月１７日开始，我国股市（沪市）从６１２４点开始连续下挫，呈现出明显的弱市特征。在这种市况下，美国的次贷危机以及国际股市的下跌，在国内股市产生了负面的放大作用，投资风险急剧增加。一旦美国次贷危机加重，在风险传导的作用下，国内股市将有可能出现恶化的局面。

　　为了吸取次贷危机的经验教训，防范我国金融体系风险，特提出以下几点建议：

　　第一，在投资海外市场时，要加强对国际经济和国际金融市场运行规律的研究与分析，要对国际金融市场的风险具有清醒的认识，建立海外金融投资的风险预警、风险监测和风险防范机制，要加强海外金融投资监管，培养国际投资人才。

　　第二，要加强对国内房地产市场价格走势的分析和预测，要采取积极可行的措施预防房地产价格下跌带来的金融风险，银行要重视房贷风险的动态控制，规避风险的大规模集聚。

　　第三，商业银行应对个人房贷申请进行严格审核，提高房贷标准，完善房贷法律法规，避免发放房贷时的恶性竞争。

　　第四，分散商业银行房贷风险，建立风险转移机制，加快住房抵押贷款资产证券化的步伐，建立证券化产品市场，并向海外投资者开放，让他们在获取合理收益的同时承担相应的风险。

　　第五，进一步加强证券市场基础性制度建设，建立多层次证券市场，增强证券市场弹性，提高证券市场抵御风险的能力。高度重视当前证券市场存在的问题，通过适当抑制股票供给、扩大市场需求、推出单边收取证券交易印花税等利好政策重新恢复投资者信心，保持我国股市的稳定发展。

　　第六，建立统一的金融风险监管委员会，并在将来时机成熟时实现金融业统一监管。在金融全球化的大趋势下，一旦出现金融风险，可能会具有很强的传导性。一旦出现金融问题，可能就是全局性的。因此，在防范金融风险方面，分业监管已经不能满足金融发展的需要。我们在防范金融风险方面，要更加注重金融监管的协调性和统一性。

　　（作者系中央财经大学证券期货研究所所长）