2007年公司主营业务收入、利润总额和净利润分别增长26.8%、32.4%和35.2%。2008年一季度,分别增长17.05%、56.70%和30.9%,继续保持了较快的增长速度。从增长动力上看,2007年度收入快速增长以及实际税率的下降是主要原因,08年一季度,毛利率的上升以及费用控制是业绩增长的主要动力。
公司盈利能力保持了稳定态势,主要盈利指标有一定的提升。在人民币升值的背景下,公司产品价格继续提升,07年度毛利率基本稳定,08年一季度综合毛利率提升了接近4个百分点。同时由于费用控制有力,期间费用率比07年同期下降了1.7个百分点。
从08年的经营环境和公司状况看,推动业绩增长的主要动力仍来自于新增产能的投产。其中2000万米的色织布项目在一季度已经投产,150万件衬衣项目也将在08年投入使用。届时,公司将拥有1.3亿米的色织布和1000万件的衬衣生产能力,产量大约增长15%以上。
09年以后的增长主要靠增发项目:15万锭高档精梳纱项目、5万锭倍捻生产线项目;1000万米高档女装面料项目;4)营销网络建设项目;
预计2008-10年公司保持稳定增长,EPS分别为0.64元、0.72元和0.84元。给予推荐评级。
作者:王佩艳 华泰证券
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