中金公司：欧美央行博弈加息周期提前

　　货币信贷暂时反弹

　　央行公布了5月份货币信贷数据，M1增速为17.9%，比4月下降1.1个百分点；M2增速为18.07%，比4月上升1.1个百分点；人民币贷款新增3185亿元，余额增速为14.9%，比4月上升0.2个百分点。本外币贷款合计新增3393亿元，余额增速为16.2%，比4月份上升0.1个百分点。地震因素使得5月份货币信贷暂时反弹。存款回流和定期化加剧，银行贷存比继续下降。数量型的紧缩持续。

　　PPI赶超CPI对于企业利润的影响

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　　nbsp;食品价格下降推动5月份CPI降至7.7%。非食品价格涨幅低于预期，源于五一取消黄金周带来旅游价格同比下降。剔除这一因素非食品CPI同比上涨1.9%，与我们的预期基本一致。5月份PPI继续攀升至8.2%，与预期的8.3%基本一致。前瞻的看，PPI还将高企，但CPI通胀将进一步回落。PPI涨幅赶超CPI对于企业利润的影响：上游企业利润受益，但下游利润将进一步受挤压。

　　5月份零售额好于预期

　　美国商务部公布5月份零售额为3855亿美元，同比增长2.5%，环比增长1%，远高于市场预期的0.5%，除去汽车销售的核心销售额为3127亿美元，同比大幅上涨4.9%，环比上涨1.2%，也好于市场预期的0.7%。5月份零售额大幅好于预期说明了退税计划作用明显，很大一部分返税额已经被用于消费。鉴于退税作用明显，出口强劲以及1季度GDP数据的向上修正，我们也相应调高了08年美国经济增长速度至1.6%。目前美国经济整体增长态势好于预期，但是原油和食品价格正在不断推高整体通胀水平和通胀预期。

　　欧美央行博弈，加息周期提前

　　近期美联储和欧央行均传递了货币政策将有所收紧的信号。虽然目前美国经济仍然较为疲软，但强劲的出口和退税的提前实现使美国第二季度经济表现好于预期。经过十年的发展，欧元已经成为仅次于美元的第二大国际贮备货币，具备与美元相抗衡的实力。欧央行强硬的抗通胀态度表明美元全面反转的局面在08年下半年恐将难以实现。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。