能源价格管制是中国股市大跌的最直接原因

　　2007年11月初以来，两个市场的市值一共跌去了12.5万亿元，其中石油石化和电力行业的市值跌掉了5.6万亿元，占到两市全部市值损失的45%。中国石油一家跌了4.3万亿元，占两市全部市值损失的35%。

　　能源类股价的大跌是因为它们的经营业绩远远落后于上市公司整体业绩。2007年，如果剔除石油石化、电力行业，上市公司的经营业绩增长73.27%，而这几个能源类行业的上市公司的业绩增长是5.75%。2008年一季度，如果剔除石油石化、电力行业，上市公司的经营业绩增长49.61%，而这几个能源类行业的上市公司的业绩是下降了44.6%。在能源紧缺，油价屡创新高的时候，能源类上市公司业绩比其他公司都差，显然是违反经济规律的，是不正常的。

　　能源价格管制是一种反市场化的措施。当然，我们不能仅仅因为这种措施是反市场化的就予以排斥，尤其是在非常的时期，在非常的情况下，就需要采取一些非常的措施。非常措施很可能是反市场化的措施，并可能是最好的措施。但是，这一轮能源价格上涨不是突发性事件，也不是临时的过渡性事件，因此不能作为非常时期的非常事件来处理，而必须采取符合中国经济发展和改革大方向的、可以长久持续的对策。能源价格管制、政府补贴和征收特别收益金，一整套的措施看起来就像是政府完全控制了影响石油石化企业的收入、成本和利润的最关键要素，再往前推一步，还不如把这些企业全纳入政府预算算了。显然，这种做法违反了能源市场和能源企业运行的基本规律，是行政干预的回归，是改革的倒退。这样的措施导致了能源的浪费，市场的混乱，消费者的排队，权力的腐败，生产者的损失并进而加剧了供给的不足和通胀。从社会影响来看，限制能源价格是对相对富裕阶层的倾斜政策，对弱势群体和社会和谐是不利的。

　　能源价格管制对于股市的估值有什么影响？根据2008年5月26日的股价，以2007年实际利润计算的市盈率是24；按照我们假设的能源类上市公司业绩与其他公司的业绩增长持平计算的市盈率是20；按照2008年一季度末的前十二个月实际业绩计算的市盈率是21，按我们假设计算的市盈率是20。如果整个市场的利润增长达到25%，假设市盈率为30，那么，现在的上证指数应该是5500。

　　在国际能源价格大幅度上涨和通胀压力很大的背景下，当然不能放任垄断性的能源行业自由定价，而是应该在价格浮动上有一定空间，使得这些行业能够得到不低于其他行业的利润水平。从目前的情况来看，石油石化和电力行业都可以选择对通胀直接影响相对小的措施开始。在电力行业，可以先从提高上网电价开始，解决发电企业的困境，以后择机提高面对电力消费者的销售电价。在石油石化行业，可以在成品油价格放松上谨慎一些，在降低甚至取消特别收益金上面步子大一些。2007年，政府给予中石油和中石化的补贴是49亿元，收取的特别收益金是558亿元；如果2008年政策不做调整，预计收取的特别收益金为1400亿元，政府补贴770亿元。降低甚至取消特别收益金，不影响价格和通胀。 (来源：中国证券报)

【宏观】 国际油价盘中破140美元 欧元区CPI升3.7% 5月工业增加值增16％   人民币新高 中美对话今日启动 至少还有8大救市措施可为   是否再救市 管理层发声 【资金】 市盈率接轨价值投资区间洞开   沪深300动态市盈率降至18倍 沪深300“更安全”合资基金建仓大蓝筹 资金谨慎试水权重QFII连续买入招行 QFII持仓深度分析 资金流向： 当市场恐慌时，我们应该贪婪  明日上市公司重大公告 【后市】 十大机构预测明日走势 “十连阴” 能否博得“一反弹” 逐步恢复 股指合理反弹随时展开 市场再度跳水 十连阴隐含大转机 本周重要时间之窗　或现中期底部 低位放量有利于企稳回升 【策略】  本周策略精选 政策转向信号之下 如何操作市场 做好仓位控制 捕捉大盘蓝筹投资机会 奥运后将是建仓的好机会 新基金面临建仓较好时机 寻底阶段的战略与战术 弱市筑底过程中的主要投资策略 十四家实力机构本周投资策略精选

　　>>>更多投资资讯请点击进入搜狐证券频道

 

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。