放松信贷或有助于缓解热钱流入

　　　在中国金融四十人论坛12日举行的“汇率改革回顾与前瞻”专题研讨会上，大多数与会专家认为汇改三年来取得了非常大的成就。与此同时，和热钱有关的话题再度成为专家们讨论的焦点，部分专家认为，如果对信贷规模的调控放松，热钱流入的速度有望放缓。

　　热钱流入或与信贷控制有关

　　部分与会专家认为，近来数额越来越大的热钱流入或许和国内严控信贷规模的政策有关，如果对信贷规模的调控放松，热钱流入的速度有望放缓。

　　安信证券首席经济学家高善文认为，面对严厉的信贷紧缩，企业会感到很强的资金压力，它们会通过很多办法来解决，其中一个办法就是通过各种方法从境外市场去筹措资金，通过各种各样的方法从海外把钱搞进来，这就表现为大量热钱的流入。

　　对外经贸大学金融学院副院长丁志杰表示，目前的实际利率处于历史较低水平，从这导致企业对资金的需求是无限的，但是资金的供给又非常紧。所以热钱的流入更多的是境内机构和企业主动去境外融资所致。

　　有关数据显示，今年我国5月末外汇储备余额达1.79万亿美元，较去年年底增加2600多亿美元，其中不可解释部分高达近1700亿美元。外界普遍认为，其中很大一部分是热钱在通过各种各样的渠道再流入。

　　丁志杰对本报记者表示，要防止过多热钱的流入，“应充分发挥利率政策工具的作用，让实际利率恢复到正的水平，同时适度放松行政性的信贷限制，使更多的资金需求从正规的金融体系得到满足。”

　　高善文则表示，企业为了生存加速从海外融资对整个经济来讲未必是坏事。他同时预言，假定把信贷调控放开，用不了几个季度，热钱基本上就会消失。各类金融资产的价格也重新会上到一个比较高的水平。

　　汇改承担了过多目标

　　在汇改三周年之际，与会专家还对汇率改革进行了回顾与前瞻。专家们认为，汇改不应承担过多的目标。

　　高善文表示，在现行决策体系下，对汇改附着了太多的目标。既要解决通货膨胀问题，又要解决就业问题，还要解决经济增长方式转型问题，还包括解决金融问题，一个小小的汇率承担的任务太重。

　　他认为，人们很容易把贸易顺差的高增长与汇率低估联系在一起，但实际上中国贸易顺差受到经济周期影响要远远大于在汇率层面上受到的影响。而从出口结构层面上的变动来看，目前汇率升值已经开始对整个经济增长方式产生影响。从微观层面调研情况来看，相信这些影响在未来会扩散得非常明显。

　　谈及对汇改的展望，高善文表示，尽管目前汇率升幅已经很大，但是恐怕还没有结束。如果按照现在的升值进度去预估，再过一两年时间，市场对汇率单向升值的预期很可能消失。在这样的背景下，放开汇率的浮动区间就会变得比较成熟。

　　“实际上汇率政策应该只有一种目标，或者是两种目标，多重目标是不可能实现的。”在12日的“汇率改革回顾与前瞻”专题研讨会上，国泰君安证券研究所所长李迅雷如是表示。

　　对于“汇率政策应兼顾就业”的说法，耶鲁大学金融学教授陈志武表示，如果真的是为了扩大就业的话，可以有更能够见效的做法，而不是对汇率进行控制。“把更多的钱从国有企业投放到民营企业，带来就业机会的增长远远要比这个多多了。”