张卫星炒金爆仓业界三大质疑

　　自今年3月份国际金价创出历史新高1032美元后，便一直笼罩着层层阴霾。6月份首个黄金期货退场时，已有消息指出参与散户八成以上亏损。而国内黄金投资界知名人士张卫星坐庄炒金爆仓的消息，从另一个侧面影射出今年国内“淘金者”付出的惨痛代价。

　　消息爆出当日，张卫星就公开证实：“我确确实实（被）打败了”。他称，在这一次国际黄金的大跌中，自己和公司??北京高德黄金颐合金银制品有限公司（下称高德黄金）损失惨重，由此也引起公司客户和一些代理商的恐慌，目前对客户权益的清退工作已经完毕。

　　据高德黄金高层透露，高德此次损失逾3000万元。而400多名客户一周内接到了公司平仓的通知，初始投资金额约2000多万元。在接到通知之时，他们的账户大多浮亏累累。现在，公司强行平仓，浮亏已变为实际损失。

　　有业内人士对此表示，“这一结果早就在业内意料之中”，而更有人对此事件提出质疑。

　　质疑1 是否具备“做市商”实力？

　　从高德黄金网站上可看到，该公司主要经营现货和“高德黄金通”??现货订金延迟交易两个品种，此次波及的客户均是“高德黄金通”的投资者。该产品以1：5的杠杆率在高德自行开发的交易系统上进行合约买卖。可以做多做空，止损止盈，与期货交易性质极类似。

　　根据《期货交易管理条例》，保证金收取比例低于1：5认定为变相期货，张卫星以压线的方式避开了法律限定。他对高德黄金的定位是“做市商”，即是所有客户的交易对象。

　　据广东粤宝黄金分析师朱志刚介绍，做市商是一种场外交易模式，是交易所模式的补充，通过电话或网络进行，24小时交易机制，使黄金定价更透明。但目前国内做市商模式并不成熟，而且在黄金交易监管不完善的情况下，做市商可能成为一些从事非法黄金公司设庄的幌子。

　　国际上充当做市商的机构几乎都是银行，最重要的原因就是资金雄厚，有足够实力来兑现承诺。而是否允许让实力雄厚的黄金公司获得做市商资格，业内专家仍在论证当中。“做黄金现货保证金延期交易的话，客户持仓一手，做市商就必须对应有提供一手现货的实力。”朱志刚补充道。

　　也就是说，如果仅以高德客户初始金额2000万，按其1：5的杠杆比例初略计算，至少需要上亿元的资金实力和相应的提货渠道。

　　质疑2 产品是否合法？

　　虽然目前高德黄金有多少资金实力还无从考证，但可以确定的是，它不是上海黄金交易所（下称上金所）和上海期货交易所（下称上期所）任何一家的会员单位。中国黄金协会秘书长郑润祥表示，目前只有上金所和上期所的会员单位可以提供合法黄金现货、期货交易服务，而其他不是这两大会员单位的企业，所从事的黄金期货以及相关现货转期货产品的业务均不受国家法律保护。

　　此外，高德黄金在其网站上将“高德黄金通”与多项投资工具的比较中明确其优势：便利，24小时交易。这无疑透露了该公司可能通过外盘对冲风险的“玄机”。尽管该公司否认在与外盘对冲，但却难以让人信服。据了解，目前国内合法交易平台只有上金所开辟了夜市，但仍无法实现24小时交易。

　　世界黄金协会大中华区总经理王立新表示，“要讨论合法不合法问题，首先要看这类代理机构有没有代理权，是否在境内经营。如果是境外经营，就需要相关部门要批准。未经批准就属于私下交易，是不是违法就可以很明确的判断。”

　　质疑3 巨亏资金从何而来？

　　张卫星对此次损失的原因解释为：由于今年的7月15日到8月份之间，金价不正常的暴跌，造成这次损失。“具体亏损额，还没有统计，大概几千万。”据其员工称，有3000多万。

　　而这几千万资金从何而来？有业内人士表示怀疑。有媒体报道，张卫星现在是高德黄金的大股东。但2005年，他在股票和期货市场一共赔掉了2800多万元，几乎赔得精光。2006年创办高德黄金，主营现货和“高德黄金通”。

　　“卖现货的话，据传他去年卖出1吨多黄金。就算以平均每克赚10元计算，公司毛利也才1000万。”上述业内人士算了一笔账。

　　在佣金方面，据了解，即使是广东占据龙头地位的黄金投资公司，一年不过200万左右。高德黄金交易系统的“滑点功能”，可能是来源之一。“下单时成交价和当前价会有出入，能赚1万却只赚20，亏1000却成亏5000。”一位被波及的客户叙述自己经历时称。

　　“在资金问题上，高德应该给出一个说法。”这位业内人士认为，另一方面，高德黄金对客户保证金并未启用银行第三方存管，而是直接打入公司账户。“挪用保证金轻而易举。”

　　记者手记

　　制度规范刻不容缓

　　事实上，高德是否真的崩盘，业界认为还有待考证，“这可能只是一出平息客户巨亏的戏码。”据知情人士透露，“高德黄金行事高调，早就被盯上了。之前还想与北京产权交易所合作，打擦边球成为上金所会员单位，但被上金所禁止了。”

　　既然盯上了，为何迟迟不查呢？黄金投资专委会秘书长郑润祥解释为，当前中国黄金市场尚处于多头管理之下。现货归央行监管，期货归证监会监管，但二者并未形成合力。也因此，监管层陷入了“两头不到位”的尴尬局面，非法交易平台则乘虚而入。

　　郑润祥称，目前全国约有7000家公司非法从事黄金期货交易，“爆仓”现象会在近期陆续出现。

　　借此事件进行彻底反思，制定切实可行的法规条例规范市场刻不容缓。 （骆智冕）

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　　非法黄金交易三类获利手段

　　据了解，目前从事非法黄金交易获利手段不外乎三类：一类是境外机构在内地设立办事处，把客户的保证金通过地下钱庄兑换成外汇，在境外进行期货交易。第二类是炒金公司非法侵占客户保证金，用公司自己的户头在境外炒金，并将亏损转嫁给客户。第三类则是公司根本就不参与任何交易，直接提供给客户虚拟账户，逐渐让他们在公司设置的程序里“内部对冲”，渐渐把本金“输光”。

　　“我们更倾向于第三类，”这位高德的客户称，“很简单，在同一个盘里，有输就会有赢，而现在几乎所有人都亏损，钱去哪了呢？”但这一问题可能很难得到解答了。该客户表示，他们被迫清仓后，账户已被注销。

　　张卫星其人

　　1970年5月生，1991年毕业于北京大学，曾在多个行业工作过。1996年投身股票市场，在1999年5月初著文从技术面、基本面的详细分析极其准确地预测了随后爆发的“519”行情。随后又有几十篇共计十几万字的关于市场分析的文章发表，在市场中引起广泛反响，其中有代表性的作品比如《奶牛论》《新淘金记》《中国股市风险大讨论》等，是中国股市“股权分置”问题的最早发现者与系统理论的阐述者。