上市公司现金流下降应是净利润下滑先导

　　据统计，截至8月30日，1619家上市公司上半年平均每家公司实现的净利润明显增长，但经营性现金流净额降幅却高达45.33%。显然，上市公司经营性现金流量的改善并没有跟上利润增长的步伐。那么，在下半年国家宏调基调将保持“一保一控”的情况下，如何看待现金流较大幅度的下降呢？

　　国信证券研究所副所长何诚颖表示，现金流是上市公司制造盈利的“血液”，上市公司没有了充沛的现金流量，即使面对良好的市场机会也会无能为力。

　　现金流下降的主要原因之一就是PPI与CPI“倒挂”的问题，随着CPI连续的回落，这一问题日益突出。目前经济运行面临的矛盾非常突出，如果要控制通胀，防止CPI的反弹，那么PPI与CPI倒挂的现象将会持续，但这种“倒挂”给上市公司利润和现金流量造成的压力可能迫使部分现金流量紧张的公司陷入危机；如果主要精力致力于“保增长”，势必要利用减税或者适度放松银根，那么通胀问题就难以控制。预计下半年整体上上市公司的现金流压力仍会进一步增加。一旦现金流压力增大，上市公司业绩很难在下半年继续保持。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立则表示，经营活动中产生的现金流没有什么特殊意义，今年的数据和去年没有可比性。第一，如果要分析的话，把这些新增长的因素剔除才可以。第二，现金流下降并不代表经营状况恶化，有可能是一种好的表现。因为可能存在公司大规模的增加投资的情况。只有市场有机会的情况下才可能增加投资，增加投资现金流一样会减少，所以现金流减少并不意味着什么。不能笼统地讲，现在缺少现金流。

　　长江证券策略分析师时伟翔表示，经营性产生的现金流虽然和净利润不完全匹配，但是它是净利润下滑的一个先导。净利润现金流出现大幅度的下滑，可以看到净利润接下来也会出现一个下降。

　　可以从两个角度来理解，一方面，虽然显示出经营现金流出现大幅度的下滑，但是还是可以继续维持上市公司的运转。另一方面，虽然平均下来每个上市公司的现金流不是非常大，但是分开来看确实有一些公司的现金流已经出现了负值的情况。这种情况下，如果这种公司或者是这个行业面临需求压缩、需求萎缩，他们的经营状况就会产生很大的障碍。

　　比如说，近期看到钢铁价格下降，一个是房地产的需求下滑，还要考虑到出口退税的因素导致下降，这样钢铁价格下降也会压迫到焦炭行业，整个焦炭行业一个是需求下滑，一个是上游成本高，它就没法继续维持经营量，只好限产，这样的情况出现比较多，这代表它的经营性现金流出现急速下滑。所以我们要观察这种公司未来的经营状况，如果这种情况增多，经济情况的恶化会非常快，因为这是一种连锁反应，它是一种上下游的传导，影响比较大。