华尔街危机侵袭A股

　　　雷曼破产，美林并购，曾经的金融大鳄轰然倒下，华尔街陷入经济困局。因过度消费、过度使用金融工具的美国长期发展模式似乎走到尽头，金融机构赖以生存的信用毁于一旦。全球金融市场笼罩着阴影，中国A股也应声大跌直逼1800点关口。

为了维护市场稳定，政府以最快的速度做出反应，单边征收印花税、汇金入市等等实质性利好又将股市高高托起。但最新消息，华尔街五大投行中幸存的两家也岌岌可危，摩根士丹利正与大行接洽商讨合作并购，又一次危机或许正在靠近。下一次市场会是什么反应呢？这一次面对大洋彼岸的寒流，我们是反应过度还是合理？中国股市又将走出怎样一片天地呢？

　　9月18日，某财经网邀请到中国社科院金融研究所研究员易宪容、世界银行集团国际金融公司东亚太平洋局高级投资官员李耀与和讯信息首席分析师文国庆三位经济学家在知钱俱乐部共同研讨“华尔街困局与中国经济：雷曼之殇”。

　　●美国模式走到尽头

　　“这次危机最根本的原因并不是多少金融机构倒闭，也不是国际市场上有多少次级债。最核心的是，我们是以融资方式过度地给消费者融资，过度地使用金融工具，过度地产生市场流动性，从而导致了现在一系列的问题。”易宪容说，“美国的消费模式是导致这次经济势头变化的一个原因。”

　　文国庆提到，“这次美国的次贷危机其实是美国长期发展模式走到尽头的显著标志，美国消费引导型的消费发展之路已经走到了尽头。” 整个过程中，美国次贷总规模12000亿左右，其中10000亿根本还不回来。无中生有创造出10000亿的财富，现在是还账的时候，并且远没有结束，因为这次危机直接伤害到最核心的问题——信用。李耀说：“金融历史出奇的相似，东南亚金融风暴就是因为政府亲情资本主义导致信贷危机，而这次金融危机又是市场自己的贪婪造成这样的情况。”

　　●A股市场反应过度

　　金融运作是靠信用、信誉维持的，当失去信心后，必然出现暴跌。“这时候的下跌不是按正常的估值决定，” 文国庆说，“其实中国金融股持有不良资产的比例非常小。比如招行7000万美元都损失了又能如何呢？”可以说A股市场反应有些过度。但这也是信息不透明造成的，“金融机构不愿意说真话，不知道他的问题有多大，使投资者失去了信心。不客气地说，我了解中国持有资产最大的是建行，但建行迄今为止还没有把话说明白。”文国庆说。

　　●市场会好的

　　易宪容认为一两年之内市场会慢慢好起来。因为中国经济的环境比以前要好，有实体经济对市场的支撑，加上经济基准比较低，明年经济增长不会低于9%。

　　文国庆通过对中国股市18年的长期分析，总结出股市和名义GDP增长耦合度非常高，当各种情况得到缓解，股票市场就会向着价值中枢靠拢。 “现在股票确实很便宜，从产业层面判断估值区间在1790点。” 文/王晨