中信银行：盈利状况良好 利润90%来自对公业务

　　作为一家股东背景实力雄厚的公司，中信银行（601998.SH）的盈利状况非常良好，但是分析师指出，中信银行的业务结构仍需作出调整，中间业务和零售业务占比有待提升，而其外币资产风险也有待观察。

　　群益证券的一份研究报告指出，中信银行最大的竞争优势在于其强大的股东背景，中信银行的绝对控股股东中信集团直接持有中信银行62.33%的股权。但是从业务结构来看，由于其集团背景，中信银行上半年营业利润中有高达90%以上的都来自于对公业务。但是相比之下，中间业务和零售业务在行业中只处于中下游水平；个人存、贷款占比也处于行业中下水平。

　　群益证券研究员李清认为，在目前经济下滑的形势下，这样的业务构成比例需要加快进行调整，“在目前经济下滑的形势下，银行的业务结构肯定要作出调整。目前外国银行的中间业务会占到50％，而我国最高也就是17％~18％。而随着利率的市场化，利差逐渐缩小，现在银行也惜贷，所以以后的业务调整是必然的。”

　　中信集团目前集证券、银行、基金、信托等全方位金融服务的业务于一身，业务结构相对均衡，对其业务结构调整上应当是具有一定优势。“目前中信银行中间业务占比也在慢慢做大，它现在也是要大力发展零售业，”李清说，“但中信银行和其他银行有一些不同，其开拓点主要是集中在发展个人理财业务，针对中高端客户的特殊理财产品方面。”

　　信达证券的分析师饶明认为，在国际金融市场动荡的背景下，中信银行的外币资产的风险值得关注。信达证券的研究报告显示，9月末，中信银行持有1.51亿美元的房利美和房地美发行的机构债和10.69亿美元的房利美和房地美担保的住房抵押债券，持有的外币债券（不含货币市场基金）总规模达到37.94亿美元。

　　“外币资产比较高，但提取的拨备不是很高。目前中信银行对外币债券投资计提的减值准备为1.1亿美元，如果国际金融风暴继续恶化，中信的外币资产可能还要缩水。”饶明说道。

　　在估值方面，中信银行目前是A股对H股溢价率较高的银行股，溢价率在50％左右。“一方面这是大家针对中信股东背景而给出的溢价；另一方面也是有考虑到可能会有外资增持的概念。但是这个溢价可能不会维持太久，可能是会慢慢消失掉的。”李清说道。

　　“目前银行类的平均市盈率不到10倍，市净率在1.6倍左右。中信银行都是高于平均水平的。所以它未来的发展情况主要看集团对它的支持力度和其自身的发展，业务结构也需要进一步的调整改善。” (来源：第一财经日报)
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