全景网3月6日讯地方债券终于在万众期待中尘埃落定，将是我国第一次允许地方政府发债。而7500亿元的中央财政赤字表明今年债市将大幅扩容，相对于地方债劵的“尝鲜”，国债发行量大幅增加将会给债市带来更显著的影响。

　　3月5日,国务院总理温家宝在十一届全国人大二次会议上作政府工作报告时说明，安排中央财政赤字7500亿元，比上年增加5700亿元。同时国务院同意地方发行2000亿元债券，由财政部代理发行，列入省级预算管理。

　　国债发行量恐翻番 二级市场将受冲击

　　市场预计，中央财政赤字7500亿元将主要表现为增发国债。

　　中国银行间市场交易商协会竺小龙表示，今年的国债发行量将取决于有多少财政赤字的资金缺口需要通过举债方式解决。如果赤字全部通过举债解决,那么今年全年国债发行量就将达到17500亿元，即年内到期国债量8000亿元的滚动发行加上为中央财政赤字发债9500亿元。但考虑到财政历年有一定结余,那么国债发行总量应会少于17500亿元。

　　今年1月,银行间市场交易商协会公布的中国债券市场2008年第四季度分析报告中就提出今年国债发行规模可能在1.4万亿左右。而2008年国债发行量为8559.2亿元。这意味者2009年国债实际发行规模很可能达到2008年的两倍。

　　市场人士认为,在当前宽松的货币政策环境下,市场流动性十分充裕,赤字国债不愁没有买家。但供给的增加将使二级市场国债现券收益率受到冲击,特别是中长期国债,收益率恐被推高。

　　周四，受国家增加国债发行量预期的打压，二级市场中长券抛盘涌出，带动收益率曲线上移,远端上涨约10个基点(bp),近端也有3-4个基点（bp）的涨幅。

　　地方债收益与风险并存 中央约束力成关键

　　此次地方政府债得以快速放行的一个重要原因就是去年末中央政府出台4万亿投资计划。在4万亿投资计划当中，中央配套资金为1.18万亿元，剩余资金来源于地方配套和社会资金。据不完全统计，地方陆续公布的投资规模超过20万亿元，那么项目资金来源成为关键。

　　信诚基金固定收益总监毛卫文认为，按照目前的发行量和发行模式来看，地方债放行对债市本身的影响更多的是有利的。2000亿的规模对于目前的债市来说压力并不大，相反经过中央政府担保后，地方债的风险介于国债和金融债之间，不仅给债市带来了新鲜血液，也为银行、保险、基金等机构投资者提供了一个比较好的资产配置工具。

　　不过由于地方债将作为用于中央财政投资地方配套的公益性项目等工程的资金募集来源，因此市场人士预计，地方债将属于长期投资品种，还债周期很可能将超过5年。

　　目前国债热点品种仍在剩余时间3年之内的品种，尽管地方债预期收益会高于国债，但市场活跃程度可能不如企业债、公司债，而且不同地方政府的信用等级可能不同。

　　在一片肯定的声音当中，也有专家担忧地方债可能成为中国经济最大的潜在风险。上世纪90年代，匈牙利、印度、墨西哥和俄罗斯的地方政府大举借债，进而引发了财政问题，连美国的很多地区如今也有财政紧张问题。而中央政府最后常常要为地方政府积累起来的债务负责。

　　实际上，我国地方政府的各种变相债务并不少，例如以信托公司形式为一些市政建设项目筹措资金。地方政府在过去禁止举债的情况下已背上了巨额的债务，地方债放行后，如何约束地方政府不滥发债券成为关键问题，这也是为何此次既放行地方债，又要中央代发的原因。（全景网/陶元）