任亮

　　昨日，著名经济学家、燕京华侨大学校长华生也在昨日的“太平洋证券09夏季论坛”上作出判断——发行定价的市场化改革会一步到位。

　　华生指出，尽管发行制度的市场化改革不是一步到位的，但可以判断，大部分中大盘股，特别是大盘股都会一步到位地完成发行定价的市场化改革。从第一单的情况看起来，中型偏小公司的发行定价改革也都会一步到位。不过，预期创业板企业的发行定价市场化改革不会这样，因为如果一步到位，可能会出现上百倍的市盈率。

　　由于最近新股发行的市场化改革是循序渐进的，对市场的冲击是比较小的。在华生看来，今后会有越来越多的资金进入实体经济，即进入上市公司，而这也是一级市场的基本功能。IPO应该主要为上市公司筹资，不是为了“打新”者分配财富。因而，此前本末倒置的情况将会逐步改变。

　　另外，华生还提出，再融资的改革也应该是发行制度改革的一部分。尽管再融资价格基本上已经是市场化了，但发行节奏也还是受到控制的，同时，再融资还存在着重大缺陷。

　　由于有一套相对繁琐的审批手续，再融资价格在实施时已经与当时的市场价格存在非常大的差距，这也就造成了寻租空间。因此再融资将来也应该向国际惯例靠拢，实现完全市场化，并且没有锁定期。

　　据华生介绍，在国际规范的市场上，再融资在收市后的几个小时内就可以决定，按照当时的价格迅速募资，并在几天内就进入流通。这样，才能提高市场效率，消除寻租空间。而再融资进一步的市场化改革阻力也比较小，做起来会更容易一些。