我们认为，受近期铅价走强推动的中金岭南（000060）股价涨势过快，已大大超出基本面的支撑，因此我们将该股的评级从“买入”下调为“中性”。

　　在我们对铅锌公司的研究范围内，我们维持对西部矿业（601168）的“中性”评级和对驰宏锌锗（600497）的“卖出”评级。

　　有关政府正在关闭河南省不符合环保标准的炼铅产能的报道上月见报后，伦敦金属交易所（LME）的三个月铅期货价格已上涨了4.0%。虽然我们最近从对河南实地调研中获得的数据显示，多达40%的炼铅产能因环保问题被关闭，但我们认为LME三个月铅期货价格的涨幅已超出了基本面的支撑。

　　我们还注意到，在过去一个月，LME锌、LME铅库存水平已分别上升16%、19%，目前接近2006年达到的高点。我们认为，这主要是由于近期铅锌价格的上涨促使一些炼铅产能重新恢复生产。

　　鉴于国内部分建筑需求将集中在2009年四季度或2010年出现，当前LME三个月锌/铅期货价格进一步上涨的空间有限。

　　我们将西部矿业2009年的每股盈利预测下调9%，以反映该公司2009年上半年的套期保值损失；将驰宏锌锗2009-2011年的每股盈利上调6%～19%，以反映其高于预期的上半年利润率。我们还将中金岭南、西部矿业、驰宏锌锗的企业价值/总现金投资这一比值从2.5倍、2.5倍、3.0倍上调至3.3倍、2.5倍、3.2倍。

　　综上，我们将上述三只股票的12个月目标价格分别从23.8元、18.2元、19.6元调至25.9元、15.3元、23.4元。

　　高华证券