债券回购风波之后，绿城中国(03900.HK)再次为“地王”身份做好了两手准备：一手拿地，一手拿钱。

　　就在上周，上海普陀长风6B、7C地块经过三天的“暗标”竞价之后，以70.06亿元的总价花落中海。而第一个报名竞拍的绿城却没有胜出。

　　9月17日，在中期业绩发布会上，绿城中国总裁寿柏年表示，房地产业不分央企国企，大家都是上市公司，在同一平台竞争，没有什么遗憾。“那块地不一定非拿不可，我们还可以拿很多其他的地。”

　　事实上，就在长风地块开标的同一天，绿城中国董事长宋卫平已经身着白色T恤出现在杭州土地拍卖会现场，并以约6.7亿元总价竞得杭州田园R21-05地块。一天之后，北京绿城以12.42亿元再添通州新地块。

　　绿城地产副主席罗建明在会上表示，由于通州这块地的位置类似于香港的太古，属于中心区域位置。以综合房地产规划，具有较好的发展潜力和空间，未来将在此地重点打造五星级酒店、高档商业街等。

　　也是在上周，绿城中国与平安信托投资战略合作框架协议。未来3年内，平安信托投入到上述项目的资金总额有望达到人民币150亿元，其中2009年投资额预计约为人民币30-50亿元。

　　罗建明在发布会上表示，绿城中国将进行战略转化，在纯粹的房地产业务中，增加房地产金融服务，其中包括金融地产管理、并购贷款、金融机构的投资，以及银行不良资产处置等业务。

　　19.4亿销售收入成救赎

　　中期业绩显示，绿城中国上半年盈利人民币3.54亿元，同比下滑4.15%。该公司披露，上半年销售金额创历史新高达211亿元(包括人民币184亿元的合同销售和人民币27亿元的协议销售)，同比增长170%。今年1~8月累计总销售额达315亿元，较去年同期增长1.58倍，在国内房地产同行中排名第三。

　　由于上半年销售资金的回笼，绿城中国的净负债率由2008年底的140%下降至108%。目前该公司手持现金人民币59亿元，同比增长247%。总资产升至人民币523亿元，同比增加22%。值得注意的是，其总负债也由原来的161亿元人民币增至176亿元，其中2010年6月30日前需偿还的债务为人民币48亿元。

　　业绩会上，绿城中国管理层强调，绿城有充足的银行信贷资源确保公司的流动性，12家大型国有银行和商业银行向绿城的总授信额度超过人民币250亿。然而，这使公司的借贷利息在利率降低的情况下增至8.3亿元人民币，同比上升28.8%。

　　拿地减速

　　截至8月31日，绿城中国整体土地储备总建筑面积超过2600万平方米，前8个月集团新增5块土地储备，总建筑面积为177万平方米。然而，新增的土地储备建筑面积仅是2007年全年的1022万平方米的17%。

　　绿城中国的财务资料显示，2006年7月上市之初，其土地储备总建筑面积仅为800多万平方米，而至2008年底，土地储备已增至2520万平方米。在此期间，绿城中国通过在海外发高息债券在融资购地，并在杭州、上海等地屡当“地王”，迅速成为中国土地储备最多的地产商之一。

　　值得注意的是，截至2005年12月底，绿城中国净负债对股本比率高达829%，折合成国内财务常用的负债率，超过90%。在国内一流房地产企业中，非常罕见。

　　高杠杆拿地，曾使绿城中国饱受业界批评。在2008年楼市销售进入转冷之时，绿城中国曾出现债务危机，这使其扩张规模受到偿债周期的影响。

　　有业内人士分析，若绿城仍然继续2007年的做法，大量储备土地，其资产负债率很难降下来，一旦市场有变是非常危险的。

　　对此，寿柏年在会上表示，由于绿城自有资本金并不像另外一些地产公司一样强大，所以，在很多项目投资上都采用了合作方式。