“土地倒爷”是通货膨胀隐形推手

　　1985年中国的物价指数达到8.8%，中国人第一次熟悉了“通货膨胀”这个词。1987年7月，物价爆发式上升，物价指数达到19.3%。导致这次物价指数攀升到两位数的重要原因之一是当时流行的“倒爷”，他们利用手中的权力，通过价格“双轨制”，倒腾物资获利，甚至通过倒腾批文获利。

　　1992年~1996年期间又爆发过烈性通货膨胀，但是与前次通货膨胀性质不同。2007年到2008年，中国出现中等程度的通货膨胀。也就是在这个时候，“倒爷”又出现在人们眼前，不过这次是以“土地倒爷”的名义出现。

　　在2008年下半年全球爆发金融海啸和经济危机以后，全球流动性泛滥，中国的“土地倒爷”在2009年再次兴风作浪，成为中国流动性泛滥的得益者和推动者。有媒体报道称，某开发商在北京通过倒腾土地，获利是盖房子的3倍。这次“土地倒爷”的所作所为，已成为未来通货膨胀爆发的巨大隐忧。

　　首先，“土地倒爷”导致“泡沫货币化”。这些“倒地”的资金，并非实体经济所需要，是一种泡沫。而倒腾土地的开发商们，其倒腾土地的资金，许多并非社会闲散资金，也不是自有资金，而是来自于银行信贷。“倒地”猖獗，会成为信贷过分膨胀的一个因素，会加大基础货币和商业银行的资金投放。

　　其次，“土地倒爷”会成为扩大全社会供需失衡的力量。根据三年前北京师范大学金融研究中心的一份报告，银行体系每向房地产行业注入4元资金，就约有1元被沉淀在土地上。银行的资金发放给开发商后，这些货币就会真实地在社会上形成购买力。但是由于“土地倒爷”的屯地行为，银行发放出去的资金并没有变成对应的商品供给。至少是这部分被开发商屯地占有的银行资金，形成了需求大于供给的现象，也成为推动通货膨胀的一个因素。

　　再次，“土地倒爷”会激发证券市场的流动性，并最终渗透到全社会。“土地倒爷”拿到土地后，会拿地皮作抵押到银行贷款，然后，再用囤积的土地作为IPO时的净资产显示公司实力，在金融和证券市场融来大量资金；而那些已经上市的开发商利用土地进行增发，圈来大量资金。若“倒地”盛行，会增大金融和证券市场的流动性，并最终部分外溢至全社会。

　　最后，“土地倒爷”的行为会造成房屋价格上涨，给全社会的通货膨胀造成示范效应。尽管房屋价格没有纳入CPI，但是房屋价格上涨却会造成建筑材料和水、电、煤的价格上涨。同时，房屋价格上涨，也会造成租金和生活指数上涨。

　　（作者单位：东航国际金融）